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过去六年多来，散户投资者一直在互联网上寻找投资项目来还信用卡的债务，支付医疗费，买汽车。每年，越来越多的投资人只用通过鼠标点击就可以进行网上投资。虽然这可能看起来更像是互联网赌博而不是投资，但它实际上更类似于花旗内部的交易。

由于筹资者可以轻易地通过贷款平台找到投资者，P2P借贷已出现爆炸性的增长。最大的两个P2P借贷平台——Lending Club和Prosper在2013年产生了25亿美元的贷款，2012年这一数字为8.7亿美元，2011年为5.37亿美元。根据贷款质量的不同，计算违约率之后的收益率从4％到10％不等。

包括谷歌在内的高调投资者已经对这些平台下注。最近，早期投资Facebook和Twitter的DST Global公司又入股Lending Club。而Prosper的主要投资者包括红杉资本和贝莱德。

工作原理

为了更好地了解P2P贷款，我们可以先了解下它与其他贷款的不同。它不是“发薪日”借贷或次级贷款。它的平均借款人的信用评分要超过700，年薪过50000美元，有房，在同一个岗位工作超过五年。这种程度的标准是由平台所决定的，也导致Lending Club 和 Prosper失去了近90％的借款人。

一旦平台认可了借款人，他的利率将根据信用风险决定，他的贷款项目被公布在平台的网站上，让投资者自由选择。投资者可以选择低风险、低利率贷款，也可以投资于高风险与高利率的贷款。

平台上有利率小于7％的低风险贷款和高于24％的高风险贷款。Lending Club表示，每年的坏帐率平均约为所有贷款的3％。到期贷款的违约率较高，因为平均到期时间为3年。因此，所有到期贷款的违约率接近10％。但贷款质量也会影响违约率。事实上，由平台设定的利率能够很好地预测违约率的高低。

例如，Prosper按风险的高低来计算未偿还贷款的收益。净回报要扣除违约及费用：

一个受欢迎的行业破坏者

你还想得起来上一次去旅行社买机票或在一家唱片店买CD是什么时候吗？同样，P2P正在破坏贷款的传统方式。借款人不向银行申请个人贷款，而银行也没有像其他传统行业一样奋起反击，它直接忽略这一威胁。多年来，个人贷款在银行界已经失宠。相反，信用卡成了银行的摇钱树。比起债务合并业务，银行宁愿提供一张新的信用卡。

能力是否是这一形式的阿喀琉斯之踵？

P2P贷款的超常增长引起了人们对于这一行业剩余空间的质疑。由于投资人的需求旺盛，借款人有时会抱怨贷款的机会一下子就被抢光了。随着更多的机构投资者进入这一领域，怀疑论者质疑是否有大量的借款需求来吸收投资者的资金。

我们认为阻碍其发展的是平台而不是目标市场。因为首先，2013年P2P贷款估计为25亿美元。而美联储估计的循环未偿还贷款为8940亿美元。这两组数字说明很多问题。在过去6年中，信用卡/债务合并贷款占比近80％。当然不是这所有8940亿美元都将变成P2P贷款。但平均信用卡债务估计为5000美元，而在2013年中，34%的持卡人至少有一次只偿还了最低还款额。知道这些数字，我们就不会对处于起步阶段的债务合并市场感到惊讶。

第二，还有其他有吸引力的P2P市场。随着OnDeck和Funding Circle的出现，小企业的P2P贷款增长迅速。其他的新P2P市场包括学生贷款和房地产。国际P2P贷款在英国、德国、西班牙、中国、新西兰和澳大利亚都迅速增长。

机构投资者的兴趣在增加

直到最近，散户投资者都是自己寻找投资项目。但是现在出现了咨询分配客户资金的新方法，目前近50％的贷款是通过机构投资者出资。

另外管理资金的投资组合经理在这方面也面临诸多挑战。首先，他们必须有成熟的技术可以分析和秒杀贷款。这一评价过程的速度往往决定了投资者是否能够把握住投资的机会。其次，它们必须有基础设施和内部政策以确保投资过程的有效使用。通过贷款损失准备金、资本管理和税收效率的适当管理，投资者有可能取得高位数的回报，甚至是两位数的回报。

我们的观点是，适度多元化及审慎的贷款可以降低风险，提高回报。Ranger公司推出的Specialty Income Strategy项目利用已使用了近四年的P2P市场人工智能算法，提高最高利率和违约率之间的价差，产生最高的投资回报率。这种技术结合了信贷委员会和投资组合经理的工作，可以监视内部贷款绩效，力求实现最好的回报。

由于拥有高于平均水平的收益率、持续时间短、每月有分派任务、以及与股票或公债不相关，我们预计顾问投资于这个新的资产类别的机会将继续增加。这一行业要想健康成长，就必须成功运行现有的平台，还要推出新平台来迎合机构投资者的要求。

关于Bill Kassul

Kassul担任Ranger Alternative Management II的主要合作伙伴，专注于市场营销和业务发展。自2010年以来Kassul一直担任Traders Marketing的总裁。Traders Marketing是一个位于达拉斯的营销公司，为金融服务行业服务。

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