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一、CFTC及其监管职责

美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）成立于1974年，由办公室主席、委员以及工程处等14个业务司办事处组成，由办公室主席和首席执行官领导。

其主要职责是监管大宗商品、期货和相关衍生品市场，具体包括：

• 负责监管商品期货、期权和金融期货、期权市场，确保市场的公平、有序和透明，防止市场操纵、欺诈和其他违法违规行为，保护市场参与者和公众的利益，维护期货和期权市场的开放性、竞争性以及财务上的可靠性；
• 制定有关期货贸易的法规制度，通过规则制定来规范市场参与者的行为，包括对期货交易所、期货经纪商、商品池运营商、商品交易顾问等各类市场主体的监管要求；
• 监视衍生品清算组织和清算过程中的其他市场参与者，如期货商、掉期交易商、主要掉期参与者和大型交易商等。审查指定合约市场、互换执行设施、互换数据储存库和外国交易委员会的新申请，并检查现有交易平台和互换数据储存库，以确保它们符合适用的核心原则和其他监管要求；
• 通过教育和宣传等方式，帮助公众了解期货市场，提高投资者对市场风险的认识，增强其自我保护能力。同时，对涉及期货和衍生品交易的投诉和纠纷进行调查和处理，为投资者提供必要的救济和保护。

二、CFTC与加密业务相关措施

据公开信息，2015年以来CFTC出台多项与加密业务相关的监管措施。

明确监管地位。2015年，CFTC将比特币定义为《商品交易法》下的 “商品”，确定了其对加密货币及其衍生品市场的监管权。2022年，《数字商品消费者保护法》通过修订，赋予CFTC对 “数字商品” 交易和平台的专属管辖权，授权其注册和监管现货交易所。

要求注册和监管。要求提供加密货币衍生品交易的平台注册为指定合约市场（DCM）或掉期执行设施（SEF），并遵守相关要求，包括交易所信息报告、利益冲突、最低资本要求、网络安全、隔离用户资产等。同时，从事加密资产衍生品交易还需获得CFTC的批准以及取得衍生品清算组织许可证（DCO）和指定合约市场牌照（DCM）两个牌照。

加强市场监管。积极审查并批准新的加密货币衍生品，持续监控加密货币衍生品市场，防止价格操纵和其他不当行为。例如，2020年CFTC对BitMEX创始人提起诉讼，指控其非法经营加密货币衍生品交易平台。

开展投资者教育。发布警告以提醒公众加密货币投资的潜在风险，帮助投资者了解加密货币市场的特点和风险，提高其风险意识和投资决策能力。

推动法规建设。2022年4月，众议院农业委员会高级成员、国会议员GT Thompson (R-Pa.) 以及众议员Ro Khanna、Tom Emmer和Darren于2022年4月推出了HR . 7614，即《数字商品交易法案（DCEA）》。

S . 4760，即《2022年数字商品消费者保护法（DCCPA）》，由参议员Debbie Stabenow（D-Mich.）和John Boozman（R-Ark.）。参议院农业委员会主席和高级成员联合国会议员Sean Patrick Maloney (D-N.Y.)于2022年9月提出了该法的配套法案 ( HR 8950 )。

这些法案之间的主要区别之一是，在DCEA中加密货币交易平台可以自愿在CFTC注册为“数字商品交易所”是自愿的；而在DCCPA中，任何加密货币业务实体都必须作为“数字商品平台”根据类别（数字商品经纪人、数字商品托管人、数字商品经销商和数字商品交易平台）在CFTC注册。DCEA 还在受SEC管辖的“证券”加密货币和受CFTC管辖的“商品”加密货币之间划定了界限，而DCCPA则由SEC来定义哪些代币是其管辖范围内的“证券”。

2022年6月，参议员Cynthia Lummis (R-Wyo.) 和Kirsten Gillibrand (DN.Y.) 共同推出了S. 4356——《负责任的金融创新法案（RFIA）》。

该法案概述了数字资产的综合监管框架，试图解决一些问题：区分了作为商品或证券的数字资产，并将授予CFTC对所有非证券的（同质化）数字资产的现货市场独家管辖权（稍后将详细介绍）。

它还明确定义了税收规定，并将每笔200美元以下用于支付货物和服务的数字资产免除征税。它提供了对数字资产发行人和提供商披露信息的指导。它将使稳定币发行人受到新的监管。出于税法的目的， 它将去中心化自治组织（DAO）归类为商业实体。

它还要求对存款机构使用分布式账本技术、去中心化金融（DeFi）、数字资产市场的能源消耗以及自我监管等方面进行大量研究。

统一监管框架。2025年，CFTC撤回两份涉及数字资产衍生品监管的征求意见稿，释放出统一加密资产与传统衍生品监管框架的关键信号，旨在消除制度性监管洼地，为合规机构创造公平竞争环境。

据公开信息，在CFTC监管措施下，2017年以来上线了一系列与加密货币相关的产品。

2017年12月，芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）和 芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange，CBOE）相继推出比特币期货。这为投资者提供了新的投资工具和风险管理手段，也推动了比特币市场的进一步发展。

2019年，CFTC批准LedgerX为与加密货币市场挂钩的期权和衍生品提供清算服务。

2024年1月，CFTC批准CME推出以太坊期货，7月正式上线。以太坊期货的推出，为投资者提供了更多参与加密货币市场的机会，也有助于提高市场的流动性和稳定性。

2024年7月，CFTC批准LedgerX推出莱特币期货和期权。这进一步丰富了加密货币衍生品市场的产品种类，满足了不同投资者的需求。

2024年8月，CFTC批准LedgerX推出比特币期权。期权产品为投资者提供了更多的策略选择和风险控制工具，有助于完善加密货币市场的交易体系。

2024年12月，CFTC批准洲际交易所（ICE）旗下Bakkt交易所推出比特币和以太坊期货。此外，该交易所还计划推出莱特币和比特币现金期货。

三、CFTC推动传统金融与加密金融融合发展

由于美国存在多个监管机构，对加密货币的看法和监管方向不同，导致一定程度存在监管碎片化，一定程度上阻碍了加密货币与传统金融的顺利整合。但也许正因为如此，CFTC的一系列有影响力的作为，已经成为传统金融与加密金融融合的风向标。

（一）基于行业引导与规范的融合

通过要求加密货币衍生品交易平台注册为指定合约市场（DCM）或掉期执行设施（SEF），以及遵守相关的资本、记录保存和风险管理等要求，CFTC加强了对加密货币市场的监管，提高了市场的透明度和稳定性，保护了投资者的合法权益。这有助于消除传统金融机构和投资者对加密货币市场的顾虑，促进其与传统金融市场的融合。

CFTC要求从事加密资产衍生品交易的交易所获得相应的牌照和注册，如衍生品清算组织许可证（DCO）和指定合约市场牌照（DCM）。这一举措规范了加密金融市场的交易环境，提高了市场的透明度和可信度。传统金融机构更愿意进入一个有明确规则和监管的市场，因此CFTC的牌照与注册管理促进了传统金融与加密金融的融合。

CFTC通过防止加密货币市场的欺诈、操纵和其他违法违规行为，维护了市场的公平和秩序。这保护了投资者的利益，增强了传统金融市场参与者对加密金融市场的信心。当传统金融机构看到加密金融市场有严格的监管和规范的市场行为时，会更愿意与加密金融进行融合，开展相关业务。

（二）基于产品创新与市场拓展的融合

CFTC批准并监管了一系列加密货币衍生品，如比特币期货和期权、以太坊期货、莱特币期货和期权等。这些产品的推出，不仅丰富了金融市场的投资工具，也为投资者提供了管理加密货币投资风险的手段，吸引了更多的传统金融机构和投资者参与加密金融市场，促进了传统金融与加密金融的融合。

Coinbase等加密货币交易平台在CFTC的监管框架下，推出24/7比特币和以太坊期货交易等创新交易方式，满足了市场参与者对更灵活、更高效交易方式的需求，进一步推动了加密金融市场的与传统金融市场的接轨。

CFTC对加密期货、期权、掉期等创新产品的监管，推动了加密金融产品的标准化和规范化。这些标准化的产品更容易被传统金融市场所接受，使得传统金融机构能够利用其专业的风险管理和投资策略，参与加密金融市场的交易和投资。例如，加密掉期合约为机构投资者提供了定制化的风险管理工具，促进了传统金融机构在加密金融领域的业务拓展。

（三）基于监管政策的融合

CFTC将比特币、以太坊等加密资产定义为商品，对涉及这些资产的衍生品交易进行监管，这为加密金融在传统金融监管框架内找到了一席之地。通过明确加密资产的分类和监管规则，为传统金融机构参与加密金融市场提供了指引，降低了合规风险，鼓励了两者的融合。例如，芝加哥商业交易所（CME）的比特币和以太坊期货交易，就是在CFTC的监管下进行的，吸引了众多传统金融机构和投资者参与。

CFTC与证券交易委员会（SEC）等其他监管机构保持密切合作，共同监管加密货币市场。尽管两机构在特定加密资产的监管权限上存在一定重叠和潜在争议，但这种合作机制有助于协调不同监管机构之间的政策和行动，共同推动传统金融与加密金融的融合。

（四）基于行业技术应用与基础设施建设的融合

CFTC全球市场咨询委员会的建议中突出了通过分布式账本技术（DLT）扩展非货币抵押品的使用，这体现了CFTC对新兴技术在金融市场中应用的关注和支持。分布式账本技术作为加密货币的核心技术之一，其在传统金融领域的应用探索，有助于推动传统金融与加密金融在技术层面的融合。

CFTC的监管措施促使加密货币市场构建更加合规、稳健的市场基础设施，如清算组织、托管机构等。这些基础设施的完善，使加密货币市场能够更好地满足传统金融市场的标准和要求，为传统金融与加密金融的深度融合提供了有力支持。

四、CFTC成为传统金融与加密金融融合发展风向标

2025年4月21日，美国商品期货交易委员会（CFTC）的市场监管、清算与风险部门以及市场参与者部门发布征求意见稿 ，旨在深入了解其监管的衍生品市场中永续合约（Perpetual Derivatives ）的潜在用途、益处和风险。

永续合约（Perpetual Contracts）一种没有到期日的金融衍生品合约，常见于加密货币交易领域等。它允许交易者持续持有头寸，不像传统期货合约那样有固定到期交割时间，通过资金费率机制来保持合约价格与标的资产价格的联动。

CFTC代理主席Caroline D. Pham表示，创新和新技术带来新机遇的同时也伴随着风险，CFTC通过征求公众意见回归基础工作。此次征求意见涵盖永续衍生品的特性（包括产品间的特性差异），以及其在交易、清算和风险管理中的应用影响，还涉及市场诚信、客户保护、零售交易等方面的风险。意见征集截止到5月21日 ，可通过CFTC在线评论流程提交。

CFTC就永续合约征求意见，有助于CFTC制定出更具针对性、更有效的监管政策和规则，加强对加密金融市场的监管力度，提高市场的透明度和规范性，为永续合约等加密金融产品寻求更清晰的监管框架，有助于消除传统金融机构对参与加密货币市场的部分顾虑，可能会激励更多的金融机构和交易平台探索和开发创新的加密金融产品。

总之，CFTC多年来的探索与实践，集中体现了传统金融与加密金融在市场引导与规范、产品创新与市场拓展、监管政策的双向融合、基础设施建设与应用的融合，CFTC可以说已经成为传统金融与加密金融融合发展的风向标。

由于美国在全球金融市场具有重要的地位，CFTC的监管政策和行动对国际金融市场有着广泛的影响。其对加密金融的监管态度和措施为其他国家和地区提供了参考和借鉴，推动了全球范围内传统金融与加密金融融合的进程。其他国家的监管机构可能会参考CFTC的做法，制定相应的政策，促进本国传统金融与加密金融的融合。

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