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文/《清华金融评论》白浩辰

创新成果峥嵘初现，但民营企业发展仍“资金短缺”

随着DeepSeek、宇树科技等多家科技初创企业的横空出世，我国民营科技创新力量正逐步显现。雨后春笋般的创新技术为我国社会发展注入了新的活力和动力，也证明了民营企业在我国经济高质量发展中扮演的角色愈发重要。

2023年7月发布的《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》首次明确了新时代民营经济的功能定位，即推进中国式现代化的生力军、高质量发展的重要基础以及推动我国全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标的重要力量。

尽管被寄予厚望，许多民营初创企业却仍需面对资金短缺的严峻现实。一方面，受制于其轻资产、高风险的特征，再加上信息不对称、信用缺失等问题，部分初创企业较难通过传统信贷方式获取资金支持。另一方面，由于经营规模较小，民营初创企业也难以满足资本市场股权融资的高门槛。“融资难、融资贵”始终是制约民营经济发展的主要痛点。

投贷联动试点范围扩容，民企融资顽疾有望纾解

为有效缓解企业“融资难、融资贵”的问题，助力促进民间投资和扩大有效投资，2023年7月7日，国家发展改革委组织召开投贷联动试点合作机制启动会。会议旨在聚焦促进民间投资、扩大有效投资、建立投贷联动新模式等重点任务，有效发挥投贷联动试点合作机制的积极作用。会议主要围绕“投贷联动”的机制构建，确立了投贷联动试点合作机制，国家开发银行、中国农业发展银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中信银行7家银行成为投贷联动试点合作机制首批合作银行试点。

中信证券首席经济学家明明表示，合作机制将为银行精准提供民间投资项目信息，扩大投资范围，提升审贷效能，降低民营企业融资成本、提高融资便利度，加大对民间投资的支持力度。相较于银行单方面“投贷联动”业务，本次合作有利于推动政府政策支持和银行融资服务同向发力。

截至目前，投贷联动试点合作工作启动已经历一年半，在服务国家重点项目建设、促进民间投资发展等方面取得了积极成效。

2025年2月27日，国家发展改革委组织召开深化投贷联动试点合作工作推进会。会议公布了第二批合作银行试点范围，包含中国进出口银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、兴业银行5家银行。随着第二批合作银行的公布，试点范围扩围至12家。投贷联动机制的继续扩围，反映了我国对民营经济、初创企业的重视程度的不断加深，扩大试点合作范围能够充分利用各银行的独特资源和优势，更广泛地满足不同规模和行业的项目融资需求，从而形成多元化的资金供应体系。

投贷联动合作机制的化险与提升

然而，尽管试点合作的范围正在逐步扩大，投贷联动合作机制的全面实施仍需更长时间的验证。鉴于股权投资的收益不确定性和较高的风险性，银行采用“以投补贷”的模式也将不可避免增加其风险管理方面的经营压力。

为筑牢银行稳健经营防线，预防遏制风险的产生扩散，一方面，银行应深化其投资端能力，构建“投前-投中-投后”全流程风控体系：投前通过建立多维度尽职调查机制和量化风险评估模型，精准识别潜在风险；投中严格执行合规审批流程，运用信息手段对资金流向进行穿透式监管；投后建立动态风险预警机制，通过定期跟进企业经营指标和战略执行情况，及时采取风险缓释措施，确保投资安全与收益的可持续性。

另一方面，银行应牢固风险防控壁垒，应构建针对“投贷联动”模式的风险隔离机制，通过设立独立账户体系，实现股权投资与信贷业务在资金流向、风险承担和信息披露等方面的物理隔离；建立防火墙制度，明确投贷业务的决策权限划分与利益冲突防范措施；同时，运用智能监控系统对投贷项目的关联交易、资金用途进行实时监测，确保风险可控，避免风险交叉传染，切实维护金融体系的稳健运行。

而对于进一步完善投贷联动合作机制，上海新金融研究院理事长屠光绍此前给出了三点建议：

第一，发展股权投资，重点加强科技投资。大力发展股权投资特别是风险投资，扩大科技投资规模，提升科技投资能力，并支持各类投资主体，引导更多长期资金注入科技创新企业。

第二，健全投贷联动模式机制，鼓励产品服务创新。从外部和内部投贷联动两个层面推进，发展混合投贷，促进银行与投资机构的合作，鼓励金融产品和服务的创新，形成多层次的资金支持体系。

第三，扩大质押物范围，推广多元化信贷。扩大信用贷款规模和发展知识产权等质押贷款，推进风投贷、并购贷，参与风投债市场，以更好地支持科技企业。

全国政协委员、南方科技大学副校长金李也提出了三点建议：

第一，完善差异化监管考核。允许银行对投贷联动业务单列风险容忍度，优化资本占用计量规则，对科创贷款利息收入减免增值税，提升综合收益水平。

第二，强化投贷联动科技人才硬实力。成立科技金融评估实验室。由人民银行、工信部联合组建国家级评估平台，开发科创企业多维评价系统，为银行提供技术价值评估公共产品。并建议业务团队提升产业研究能力，将技术路线纳入授信评审指标。

第三，建立容错备案机制。对试点机构在业务探索中出现的非主观违规行为，经监管部门评估后允许备案整改，避免“监管悬崖”抑制创新。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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