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文/夏心愉

利率市场又有新动作。近日，市场利率定价自律机制工作会议召开，审议通过了两项自律倡议，分别是《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》与《关于在存款服务协议中引入"利率调整兜底条款"的倡议》，均自今日（2024年12月1日）起生效，主要涉及非银同业存款与对公存款，备受关注。

所以，看吧，在个人存款利率一降再降后，利率下降的风终于吹到了同业和对公客户上。

从某种意义上来看，本次两项新倡议的出炉，也是一种通过行业自律层面的"抱团取暖"--大家都别卷了，一起缓解缓解息差压力。

在讲这两项倡议的影响前，先给大家插播一下这个"自律机制"成立的背景。

利率自律机制于2013年央行指导成立，是由银行业金融机构等市场主体组成的市场定价自律和协调机制，主要是对金融机构自主确定的货币市场、信贷市场等金融市场利率进行自律管理，旨在维护市场正当竞争秩序，促进市场规范健康发展。

自成立以来，截至2024年10月，利率自律机制共有1877名成员，其中，15家具有系统重要性的银行是利率自律机制核心成员。

总而言之，这段插播是想表达，利率自律机制虽然是以"自律倡议"的方式开展，但对行业"齐步走"还是有颇具影响力的。

接下来，大家的共识在于，随着新倡议的发布，将有助于打通"堵点"，疏通利率政策传导。再说了，让银行们息差压力小一点，其实也能提升服务实体经济的可持续性嘛。

下面具体来看两项协议有哪些影响。

倡议一：将非银同业存款利率纳入自律管理

该倡议明确要将非银同业存款利率纳入自律管理。所谓"非银同业存款"，主要是指银行吸收的非银金融机构（含非法人产品）的同业存款。通俗来说，即其它金融机构存在银行的钱，包括金融基础设施机构、证券公司、基金公司、保险公司、银行理财子公司、财务公司以及保险资产管理公司等。

这一针见血的。因为，非银同业存款可是"利率高地"啊，这里面还藏匿着一些"套利空间"。

特别是近年来在利率市场化的持续推进中，存款利率不断下降，相比之下，非银同业存款的利率则降不动。

据媒体引用权威专家的消息表示，当前，非银同业活期存款已显著偏离合理水平，未能体现政策利率传导。非银同业存款利率市场化程度不足，不跟随央行政策利率变动，滋生出套利空间。

数据来说话：2022年至2024年第三季度，央行政策利率从2.2%降至1.5%，而同业活期存款利率基本不随央行政策利率变化，始终维持在1.75%左右的水平。

悄悄说一嘴，1.75%其实很温和了，据"愉见财经"所知，有的财务公司、理财子什么的，在某些银行的同业活期存款利率，注意，活期哦，有时候都可以做到3%。

什么是套利？再悄悄说第二嘴，部分"精明"的存款就可以绕道基金、理财，或财务公司存入同业，变成同业存款，那岂不是就一下子赚到超过100个基点的利差？

银行也是没办法，毕竟，非银机构资金体量大，议价能力强，银行为满足内部考核规模要求或流动性指标需要，不惜"高息买存款"，增加了银行息差压力。

专家表示，近年来，银行存款利率持续下行，但同业活期存款利率降不动，吸引部分存款绕道基金、理财存入同业，推高整体负债成本。

所以你看，倡议犹如及时雨--要将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并明确金融基础设施机构的同业活期存款主要体现支付结算属性，应参考超额存款准备金利率合理确定利率水平；除金融基础设施机构外的其他非银同业活期存款应参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平。

要说啊，公开市场7天期逆回购操作利率也就1.5%。

可以预计，倡议实施后，将有助于压降同业存款与一般性存款之间的套利空间，减少银行高息存款行为，缓解息差收窄压力，更有效调节资金供求和资源配置，提升金融支持实体经济的可持续性。同时，利好银行股估值，提振投资者信心。

华源证券固收分析师廖志明进一步分析称，预计倡议实施后，同业活期存款利率将全面降至1.5%及以下，且未来跟随人民银行7天逆回购利率变动。规范后，银行业利息支出每年将减少300亿元以上。

倡议二：在存款服务协议中引入"利率调整兜底条款"

除了约束"同业存款"外，另外一则倡议则瞄准了"对公存款"。

《关于在存款服务协议中引入"利率调整兜底条款"的自律倡议》要求，银行应在同客户签署的存款服务协议中加入"利率调整兜底条款"，以进一步畅通利率传导，强化利率风险管理。

兜个啥底？就是说，协议存续期间，银行要是调整了存款挂牌利率或存款利率内部授权上限，能及时体现在按协议发生的实际存款业务中。

通常而言，对公客户在与银行签订存款合同前，一般会先签订关于框架性服务内容的协议，其中就包含利率、时间等多个存款关键要素，并约定客户可在协议期内任意时间办理协定存款、定期存款等业务，并提前锁定未来一定时间的利率。

啥意思呢？比如啊，现在是处于降息通道的呀，银行多次下调了存款利率。但实践中，银行之间卷啊，有的客户议价能力也强啊，有些银行就和对公客户签订了"期限较长"的存款服务协议，像三年、五年之类，相当于把高价存款利率锁死，后面降息就影响不到他了。

市场利率往往是变化的，这一约定就在无形中加大了银行面临的利率风险，也造成利率政策传导受到影响。

所以，这种锁法，倡议说，不妥。咱得随行就市降降利率。倡议提出后，客户同银行签订的存款服务协议中，需加入"利率调整兜底条款"。当市场存款利率调整后，客户和银行可协商确定存款利率水平。

当银行下调存款利率时，客户可以选择接受调整后的存款利率或提前终止协议；当然反过来，当银行上调存款利率时，银行也可以选择接受调整后的利率或提前终止协议。

《倡议》还指出，若协议涉及的存款品种为单位活期存款或协定存款的，计息期间遇利率调整应分段计息，自相应调整生效当日起，按不超过最新允许范围上限的利率分段计息。

在业内人士看来，"利率调整兜底条款"的引入将使各方获益。

• 一来，对银行而言，有助于管理自身利率风险，降低负债成本，稳定净息差，保障持续稳健经营；
• 二来，对客户而言，可以促使其将闲置资金投入生产经营，聚焦主责主业，避免资金在金融体系内沉淀空转；
• 三来，从宏观调控的角度看，有助于规范市场竞争秩序，疏通利率传导的堵点，让市场化的利率"形得成""调得了"，推动社会综合融资成本稳中有降。

还值得一提的是，为避免增加银行年末流动性压力，利率自律机制对优化非银同业存款利率自律管理设置了一个月的缓冲期，即自2025年第一季度起同业活期存款利率自律管理正式纳入央行宏观审慎评估（MPA）考核。目前各家机构都在做相应的调整和应对。

实际上，不管是同业存款倡议的提出，还是对公存款倡议的明确，从初衷上来看，都体现了监管对维持金融服务实体经济可持续性的态度和精细化管理。通过规范金融机构对存款端不同品类的定价行为，稳定银行负债端成本，并传导至贷款端，进而加大对实体经济支持力度，促进金融资源高效配置。

接下来的，就看各家银行怎么落实了，"愉见财经"将持续关注。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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