本文共字，预计阅读时间。

文/肖立晟,李枭剑

国家统计局公布的数据显示,2024年10月当月中国规模以上工业增加值同比增长5.3%,服务业生产指数同比增长6.3%,社会消费品零售总额同比增长4.8%;1-10月固定资产投资累计同比增长3.4%,其中房地产开发投资同比下降10.3%,基础设施投资同比增长4.3%,制造业投资增长9.3%。国家统计局表示,10月一系列存量政策和增量政策协同发力、持续显效,消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升。九方金融研究所宏观团队认为,10月我国经济基本面有以下几点值得关注:

图1 近期我国主要经济指标同比增速

数据来源:Wind,九方金融研究所。

第一,10月工业生产走势平稳,企业补生产动力仍在。10月当月,工业增加值同比增速小幅回落0.1个百分点至5.3%,季调环比增速降至0.41%,虽不及9月的0.59%,但仍高于5月至8月平均水平。在“抢出口”等因素的带动下,当前企业的生产意愿仍在。从已公布的行业增速来看,黑色、石化、汽车等行业生产回暖较快。

图2 近期我国工业增加值同比增速

数据来源:Wind,九方金融研究所。

第二,服务生产表现好于工业。10月当月服务业生产指数同比增速回升至6.3%,创下今年以来新高,服务业生产表现明显好于工业。我们认为,这背后的原因有二:一是,9月末以来国内房地产及金融市场活跃度明显提升,相关商务服务需求也出现改善;另一方面,今年“双十一”时间提前至10月,带动邮政等行业生产好转。

第三,消费补贴及“双十一”提前开启带动社零消费增速继续回升。10月社零同比增速回升1.6个百分点至4.8%,不仅明显好于市场预期,也创下近8个月以来新高。其中,商品零售增速回升至5.0%,明显好于9月的3.3%。餐饮收入当月同比增速为3.2%,表现不及商品零售。10月国内实物商品消费超出市场预期,我们认为一方面与此前消费补贴政策持续落地生效有关,另一方面则是由于今年“双十一”开启时间较早,对10月消费形成提振。

第四,制造业投资保持高增。1-10月制造业投资累计同比增速为9.3%,较1-9月回升0.1个百分点,且高于固定资产投资整体增速。从已公布的行业数据来看,下游的铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、食品制造业、农副食品加工业等行业投资增速较快,均在20%左右,中游的设备制造领域投资增速也在10%以上。不过考虑到近期企业中长期贷款增长速度放缓,后续制造业投资的持续增长仍存在隐忧。

第五,广义、狭义基建投资均回升。1-10月狭义基建投资增速为4.3%,较1-9月回升0.2个百分点,且广义基建投资增速也小幅回升至9.4%。分行业来看,水利、环境和公共设施管理业投资增速回升是带动基建投资改善的主要动力。近段时间以来,天气扰动减弱叠加专项债加速发行落地均对基建投资形成支撑。

第六,房地产销售有所回暖,但施工端依旧低迷。在一系列利好政策的带动下,1-10月商品房销售面积累计同比下滑15.8%,下滑幅度已连续五个月收窄。不过相比之下,1-10月房地产开发投资累计同比下降10.3%,而1-9月为下降10.1%,整体来看地产市场仍处于底部区间,本轮地产政策效果仍需观察。

整体来看,10月国内经济延续了9月的修复态势,但斜率相对偏低。此前落地的促消费政策和地产宽松政策效果陆续显现,但尚不足以对整体经济形成明显拉动。展望后续,政策仍有必要进一步加码,加强本轮基本面修复的可持续性。

免责声明:本报告由李枭剑(登记编号:A0740624050014进行撰写,本公司对报告内容(含公开信息)的准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等不做任何陈述和保证。本公司已力求报告内容客观、公正,但报告中的观点、结论和建议仅反映撰写者在报告发出当日的设想、见解和分析方法应仅供参考。同时,本公司可发布其他与本报告所载资料不一致及结论有所不同的报告。本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价,投资者应自主进行投资决策,据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关,自行承担风险,本公司和作者不因此承担任何法律责任。

九方金融研究所是九方智投控股(9636.HK)旗下品牌九方智投下设的金融研究机构。九方金融研究所以“聚焦金融、着力创新、引领行业、打造品牌”为指导方针,致力打造国内一流、特色鲜明的投资研究服务平台,为广大投资者提供长期稳定、成体系、可信赖的专业研究服务。研究所拥有超100人证券研究服务团队,研究范围涵盖宏观经济、行业公司、证券投资策略、指数与投资工具设计等领域。

[Source]

本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文为作者授权未央网发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！

本文版权归原作者所有，如有侵权，请联系删除。