当银行净息差坠落

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2011年冬，中国银行业因为一句话被推上风口浪尖，引发群情激奋。

“企业利润那么低，银行利润那么高，有时候自己都不好意思公布。”说这话的是当时的民生银行行长洪崎。他还“情不自禁”来了一句：“有一点为富不仁的感觉。”

洪崎之所以这么说，是有底气的。2011年那会，是中国银行业有史以来最好的时候。经历了坏账剥离和股改上市之后，适逢“四万亿”刺激计划出台，信贷井喷，经济火热，银行业绩“爆表”。

这一年，中国商业银行整体盈利首次超过1万亿，同比增长率高达36.3%，创下历史新高；以民生银行、招商银行为代表的股份行，净利润普遍增幅超过40%。而16家上市银行的净利润，相当于全部上市公司利润总额的一半以上。

彼时，银行业整体净息差水平在2.7%左右，而民生银行更是高达3.14%，叠加迅猛的规模扩张，利润滚滚来自然不在话下。

洪崎行长就是在这样的背景下，不小心吐露心声：利润高到不好意思公布。

回过头看，那是所有银行人都魂牵梦萦的黄金时代。

物极必反，乐极生悲。

洪崎说完这番话之后没多久，形势急转直下。伴随着扩表速度放缓，增量泡沫带来的繁荣景象逐渐消退。2012年，商业银行净利润同比增长率腰斩至18.9%，到2014降至10%以内。

2015年堪称转折之年。这一年，商业银行整体净息差较2014年下滑16个基点，逼近2.5%；同期商业银行实现净利润1.6万亿元，同比增幅仅为2.4%，从高歌猛进迅速落入中低增长时代。

这背后，央行于2015年全面放开存款利率管制，标志着我国利率市场化基本完成——这很大程度上是余额宝等互联网金融浪潮倒逼的结果。受此影响，当年商业银行存贷利差普遍较2014年缩窄30-40个基点，无异于直接向银行身上大刀割肉。

在过往很长时间里，存款利率被长期压制，为商业银行提供了强有力的息差保护，实际上是牺牲储户向银行输血。随着这道“结界”被打破，加之经济周期推动信贷利率持续下行，商业银行净息差的收窄也就势不可挡。

行至2023年末，当存量房贷利率的保护伞被进一步打破，商业银行净息差首次低于1.7%，达到1.69%，为20年来最低水平。要不是靠着较快的资产规模扩张，通过以价补量，勉强维持着盈利的缓慢增长，银行业的日子还要更为难过。

从2011年到2023年，我国银行业总资产从113.29万亿元增长到417.3万亿元，同期商业银行净利润从1.04万亿元升至2.4万亿元，资产利润率从1.3%降至0.7%，盈利远远赶不上规模扩张速度。

如今，商业银行的财报，也到了“不好意思公布”的时候了。

今年一季度，中国商业银行净息差进一步降至1.54%，距离所谓1.8%的合意净息差越来越远。

市场主流预期认为，随着存量房贷按揭利率下调等因素消化、存款“降息”红利进一步发酵，商业银行净息差可能逐步接近底部区间。

从长期来看，真的如此吗？商业银行的净息差最低可能到什么地步？日本银行业，提供了前车之鉴。

二战后，日本银行业大致经历了战后快速发展期、20世纪八九十年代高光时期、泡沫破裂后的长期低迷期三个发展阶段。1970年，英国《银行家》杂志全球银行排名前10名中无一家日本银行，而在接近泡沫经济顶点的1988年，榜单前10名中7家为日本银行。

当泡沫时代终结，日本银行业长期承受着规模低增长与利差持续收窄的考验。数据显示，1993-2021年间，日本商业银行的存款增加一倍，而贷款仅增长17%。因存贷利差收窄，日本银行业的净资产收益率不断下滑，2021年净息差更是创下0.54%的历史新低。

需要指出的是，除了窄息差，中国银行业终将面临规模低增长的考验——以量补价不可持续。

去年，中国银行业以10%的规模扩张，换来了3.2%的盈利增长。如果规模扩张速度下降到5%、3%甚至更低呢？

面对如此恶劣的生存环境，日本银行业是如何活下来的呢？答案是，大型银行加大海外资产投放、提升非息占比，降低对国内利率环境的敏感性；中小型银行加码中小企业贷款投放，同时缩短存款期限、拉长资产久期，提升息差韧性。

别的不说，在大脱钩的背景下，国际化这条路很难复制。

每一次气候的重大变化，往往引起物种洗牌。银行业也不例外。

对中小银行而言，可谓雪上加霜。相较国有大行，中小银行的盈利能力更依赖于存贷息差，而在当前大行业务下沉的条件下，较弱的负债端定价能力叠加优质资产被不断蚕食，令中小银行面临双杀局面。

在监管层面，也在有意识强化大行的主力军地位，而对中小银行整体采取更为审慎的态度。一季度末，国有大行总资产同比增长11.2%，在银行业中占比上行至43.1%；股份行、城商行、农商行总资产同比仅增长4.1%、9.7%、7.2%。

据金监总局最新披露，截至2023年12月末，我国共有4490家银行业金融机构法人，在2022年减少35家的基础上又减少了77家，这些隐入尘烟的机构，正是村镇银行、农信社、城商行和农商行等中小银行。

大鱼吃小鱼的格局，或许仅仅是个开端。据日本银行业协会统计，日本前五大银行总资产份额，从1996年的38.8%提升到2017年的64.4%；同时，地方银行业加速合并，区域性银行II则从1990年的68家减少到39家。

在题为《泡沫破灭后，日本银行如何生存？》的报告中，国信证券银行团队指出：日本大型银行在盈利和估值上都优于中小银行，在长期低增长低利率大环境下，日本并没有出现小而美的银行。

当净息差坠落，躺着赚钱的时代红利烟消云散，对大多数银行来说，不再是赚多赚少的问题，而是能不能吃饱饭的问题。中国4000多家银行机构，缩量潜力还很大。

狂暴的欢愉终将以狂暴收场？

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