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文/《清华金融评论》资深编辑王茅

日本央行17年来首次加息，结束持续8年的负利率政策

北京时间3月19日午间，日本央行以7比2的投票结果，结束了长期以来的负利率政策。日本央行宣布，加息10个基点，将关键的利率上调至0%，这是日本央行17年来首次加息，结束了持续8年的负利率政策；日本央行取消收益率曲线控制（YCC）政策。

与此同时，日本央行还宣布，取消购买ETF，取消购买房地产投资信托基金（REITs），将逐步减少商业票据和公司债券购买金额。日本央行在声明中未提及0%的日本10年期国债收益率目标，并表示主要政策工具仍然是短期利率。

利率决议公布后，日本股市急升，日元承压。万德（Wind）数据显示，美元对日元汇率直线拉升，日经225指数拉升，由跌转涨。截至收盘，日经225指数上涨263.16点，至40003.60点，涨幅0.66%。

什么因素促成日本改变了长期的负利率政策？

原因很可能在于，日本的通货膨胀率上升。中金公司首席海外策略分析师刘刚指出，通货膨胀率是日本央行货币政策的锚点，日本2024年1月 CPI同比增速达2.2%，连续22个月超过2%的通胀目标。而核心的CPI同比增幅为3.5%，连续14个月超过3%。此外，2024年“春斗”（劳资谈判）初步结果显示，日本最大工会联合会Rengo成员工会赢得了5.28%的平均工资涨幅，这是1991年来最大的薪资涨幅。

薪资上涨，可能会拉动物价上涨，形成需求拉动型通胀，再加上日本当前的物价水平并不低，当局不得不防。而且，长期以来的负利率并不是一种正常的状态，日本央行也希望可以抓住时机将基准利率恢复常态。

不过也有其他业内人士认为，“春斗”对日本整体工资增幅和通胀的“引领”作用，仍有待观察。日本第一生命经济研究所首席经济师永滨利广表示，到目前为止，日本的工资涨幅仍然没有能够赶上物价涨幅，就此宣布已摆脱通缩有些操之过急。

日本央行加息会带来什么影响？

日本超宽松的货币政策和负利率，长期以来吸引了不少外资从日本借入日元，去购买非日资产，比如购买美股和美债。现在日本宣布加息，表明外资借入日元的成本提高，他们可能会卖出手中的非日资产，导致相关的资产价格下跌。长期以来，日元是套利货币，日本加息利率回归常态，部分资金会回流日本。我们需要关注加息的影响，不过对于A股的投资者，不必过于忧虑，因为我国的资本项目并没有实现开放。

日本央行加息，首当其冲受到影响的应该是美国，而我国香港地区由于资本项目完全开放，资本可以自由流动，也应多加关注。

日本加息，对美国的影响较为复杂。历史上日本一旦加息，美国似乎就会发生“意外”。比如日本央行在20世纪90年代长期维持0.5%的低利率，并在90年代末期引入零利率政策，在随后的2000年8月，日本央行重新加息至0.25%。日本央行加息仅仅两个星期，美股互联网泡沫就发生破裂，纳斯达克指数开启了两年多的跌势。

后来日本央行在2006年7月和2007年2月两次加息，就在第二次加息后的几个月内，美国次贷危机爆发。

需要指出的是，日本央行的加息周期，正好碰到美联储的降息周期。美联储将于2024年启动新一轮降息，市场目前预计，这个时间可能会选在2024年6月。

美联储很快将召开议息会息，结果将于北京时间3月21日（周四）发布。市场普遍预计，美联储将维持基准利率不变，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上的讲话，将成为市场焦点。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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