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文/《清华金融评论》资深编辑秦婷

近日，各大国有银行陆续宣布了新一轮的存款利率下调，将定期整存整取三个月、半年和一年期利率均下调10个基点，一年期利率降至1.45%（邮储银行为1.48%）；二年期下调20个基点至1.65%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.95%和2.00%。

随后，股份行也纷纷“出手”，各家股份制银行1年定期存款利率普遍下调10个基点，2年定期存款利率下调20个基点，3年和5年定期存款利率降幅最高，达25个基点。

表：各大国有银行及股份行的存款利率调整情况

来源：根据各银行官网整理

注：时间为截至2023年12月26日

具体来看，除招商银行外，其余各家股份制银行一年期整存整取定存挂牌利率均下调至1.65%；平安、浙商、渤海、恒丰四家股份行调整后的两年期整存整取定存利率下调至1.90%，略高于其他股份制银行；调整后，多家银行三年期定期存款挂牌利率为2.00%，渤海、恒丰为2.30%；五年期定期存款利率普遍降至2.05%，浙商、渤海、恒丰为2.30%。

光大证券研究所金融业首席分析师王一峰等分析指出，本轮存款降息是自2022年4月存款利率市场化调整机制建立后第四次集中调降，前三次分别为2022年9月、2023年6月及9月，也是年内第三次下调。相较9月份的集中调整而言，本轮挂牌利率调降主要呈现以下几点特征：

一是涉及品种新增3个月、6个月期存款，长期限存款利率下调幅度更大，大行挂牌利率进入“1%+”时代。本轮存款降息将3个月、6个月期限纳入调整范围，下调幅度均为10bp。1年、2年、3年、5年利率下调幅度分别为10bp、20bp、25bp、25bp，降幅同上轮调整基本一致。本轮存款降息后，国有大行5年期定期存款挂牌利率最高为2%，整体存款挂牌利率进入“1%+”时代，收益率曲线更加平坦化。

二是调整的产品范围新增大额存单，2年以上期限降幅高于同期限定期存款。具体来看，1年以内（含）大额存单利率下调10bp，2年期下调25bp，3年、5年期下调30bp。利率下调后，大额存单收益率曲线向定期存款进一步靠拢。

三是调整通知存款、协定存款等类活期存款挂牌利率。其中，1天/7天通知存款挂牌利率下调20bp至0.25%/0.8%，协定存款挂牌利率下调至0.7%。

为何选择年末降息？

国家金融监管总局数据显示，今年前三季度商业银行净息差为1.73%，环比下降0.01个百分点，创历史新低。

中金公司林英奇认为，本次降息幅度、时间点均略超市场预期。不过，可以在年初存款“开门红”前下调能够缓解银行负债成本压力，缓解近年来长端存款利率与国债利率倒挂程度，银行资产收益与负债成本的矛盾得到一定缓解。

浙商证券银行业分析师梁凤洁也认为，选择这一时机主要是因为24Q1即将迎来存款到期的高峰期和开门红重要时期，尤其对于中小银行而言。因此，早降存款利率带来的改善效果能有较快体现。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月存量房贷利率下调全面落地，四季度银行净息差还会低位下行。中央经济工作会议要求，2024年要“促进社会综合融资成本稳中有降”，加之明年新发放房贷利率还有较大下行空间，银行为避免未来净息差过快下行，现在下调存款利率是必然选择，这有助于保持银行经营稳健性。当前物价水平偏低，也为银行下调存款利率提供了有利条件。

降息后将产生哪些影响？

广发证券银行分析师倪军等分析认为，其一，存款期限持续拉长，下调存款利率有望盘活定期存款需求端。2019年至今1年至5年期存款占比出现明显上升，这或是宏观经济疲弱、资本市场收益率波动较大等多因素影响的结果。而下调存款利率有利于缓解存款定期化趋势，第一轮存款利率下调开始前，除1Y及以内存款挂牌利率略低于同期限国债收益率外，其余期限存款挂牌利率均与国债收益率呈明显倒挂态势，本次存款利率下调后，叠加前期几次下调成效，各期限存款挂牌利率已明显低于国债收益率，同期限封闭式理财收益率同样远高于存款挂牌利率。今年以来居民超储增速震荡回落，11月居民存款更是大幅少增，预计本次存款挂牌利率下调有望进一步缓解存款定期化趋势，引导居民超储流向投资端，同时也可减少因存款利率偏高导致的“资金空转”现象。

其二，房地产销售市场仍待复苏，或是为明年初5年期 LPR下调预留空间。今年央行两次下调MLF，尤其8月MLF下调幅度达15bp，但5年期LPR并未对应跟随下调，或是考虑到存量按揭利率下调将落地，想等待政策效果。但存量按揭利率下调后，房地产销售情况并未明显改善，因此若明年年初房地产市场仍未明显回暖，5年期LPR或许仍有下调空间，年前下调存款挂牌利率有利于缓解银行息差收窄压力。

LPR同步下调空间有多大？

随着存款利率的下调，市场对于明年LPR等利率下调有所预期。

中信证券明明分析指出，本次存款利率的调整，长端LPR报价下行的可能性有所增加，但调整的幅度可能也较为有限。往后看，降成本、宽信用工具或仍有加力空间，结合中央经济工作会议“灵活适度、精准有效”的货币政策基调，不排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，存款利率调降后，预计2024年一月调降MLF和OMO利率10BP，随后1年期和5年期LPR跟随调降10BP。

另外，华福证券银行团队表示：“下一阶段在金融支持实体的政策要求下，LPR利率或有进一步下调的可能，那么此次存款降息就是为资产端融资成本下调的先导政策。”

中金公司研究部银行团队表示，假设明年年初1年/5年LPR下调10 BP，本次存款能够充分对冲该影响，如果未来存款利率下行幅度与本次类似，LPR下调对息差影响将从负面转为接近中性。

2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，引导各银行参考市场利率变化情况，合理调整存款利率水平。央行货币政策司司长邹澜此前曾在国新办新闻发布会上介绍，存款利率市场化调整机制在持续发挥作用，表明存款利率市场化程度在进一步提高。银行主动下调存款利率后，存款利率继续有所降低，有利于稳定银行负债成本，为降低企业贷款利率创造有利条件，并增强银行支持实体经济的能力和可持续性。

王青认为，综合考虑未来政策利率和经济、物价走势，在存款利率跟进1年期LPR报价和10年期国债收益率调整的机制下，不排除明年存款利率还有进一步下调的可能。

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