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最近，梳理上市银行零售业务最新情况，注意到这么一组数据：

截至6月末，招行零售AUM余额12.84万亿元，得益于代销银行理财、公募基金、保险等的市场份额不断提升，AUM中非存款占比达到76.48%，远高于国内同业平均水平，同时接近国际领先财富管理机构的AUM结构。

当前的中国银行业，言必称零售转型，具体到零售转型，则言必称大财富管理。因此，非存款AUM占比，是一个简单且直观的零售转型观测指标。

非存款AUM为何至关重要？因为存款无法直接创造财富中收，非存款——银行理财、公募基金、信托产品、保险产品等，可以带来持续手续费和服务费收入，并且具有轻资本、弱周期的特征。

仍以招行为例，目前招行每年的财富中收规模超过300亿元，成为该行不可或缺的盈利来源。

据新金融琅琊榜粗略统计，目前上市银行零售AUM的非存款占比差距较大，其中，国有大行普遍在20%左右，头部城商行超过40%，占比最高的是股份行，其中招行与平安银行均超过70%。

两家银行，分别是“零售之王”与“零售新王”。从这个意义上来说，非存款AUM占比这一指标，值得更多关注。

基于上市银行2023年中报，我们整理了部分银行的非存款AUM及其占比情况，并稍作展开分析。依然需要说明的是，由于各家银行的数据口径并不完全一致，本文仅供参考，不代表任何投资建议。

01 进击的股份行

站在非存款AUM的视角，零售金融呈现出另一番格局。

目前，招行的非存款AUM达到9.7万亿，已经逼近10万亿，其中银行理财产品余额3.24万亿、公募基金超过1万亿，实现了真正意义上的遥遥领先。

反观四大行和邮储，虽然零售AUM规模高于招行，客户规模更是占据绝对优势，但是非存款AUM普遍不超过4万亿，这也决定了它们的财富中收很难与招行匹敌。

在这个维度上，股份行的财富管理业务与国有大行相差并不大。除了招行，中信、平安、兴业与浦发的非存款AUM，也超过2万亿，其中，中信与平安正在逼近3万亿。

交行的表现较为弱势，非存款AUM仅为1.62万亿元，相当于股份行中下游水平；并且零售AUM规模，正在被中信与平安所追赶。

02 头尾相差60个点

再来看非存款AUM占比，同样表现出明显的分化。

六大行的非存款AUM占比整体偏低，尤其是AUM规模最高的工行、建行与农行，这一数字分别为19.40%、19.85%、15.71%，也就是超过8成零售AUM为储蓄存款；邮储的非存款AUM占比18.53%，交行达到33.06%，为大行最高。

股份行的非存款AUM占比整体较高，招行达到76.48%，平安银行为70.47%，也是行业里最高的两家银行；中信、兴业、浦发的非存款AUM占比也超过60%，光大、民生与华夏银行占比在50%左右。

城商行处于中间位置，表现最好的是宁波银行，非存款AUM占比达到58.89%，江苏、北京、上海与南京银行在40%上下。

从最高的招行到最低的农行，头尾相差超过60个百分点。同样是10多万亿AUM，内里却是天壤之别。

03 数据背后的思考

非存款AUM的高低，究竟取决于哪些因素？

客群基础不容忽视。国有大行网点机构多，业务遍及全国城乡，它们的主要客户是大多数普通中国人——整体的投资理财意识比较弱，存款依然是主要配置对象。因此，国有大行非存款AUM占比较低，很大程度上是“先天性”的现象。

相形之下，股份行与城商行的网点主要分布在城市，下沉力度有限，而且品牌影响力不及国有大行，其客户以富裕阶层和新兴中产为主，他们的财富积累与投资意识都要更强，存款配置比例偏低。

概言之，股份行和城商行往往有着更高的人均AUM，还有着更高的非存款AUM占比，国有大行则反了过来，不仅非存款AUM占比较低，人均AUM同样不高。这两项指标之间，呈现出一定的相关性。

举例来说，招行的非存款AUM占比最高，其人均AUM同样行业最高，达到6.76万元，远高于行业平均的2-3万元。而农行与邮储的非存款AUM占比垫底，其人均AUM也处于行业低位。

不过，这种相关性并不绝对。诸如，平安银行的人均AUM并不突出，非存款AUM占比却很高，这或许要归因于平安集团的客户基础以及综合金融优势；光大、民生和华夏的非存款占比并不低，人均AUM却不到2万元，大概与中高端财富业务尤其是私人银行业务偏弱有关。

需要指出的是，就整个零售业务大盘而言，不管是非存款AUM，还是大财富管理，在总收入当中的比重还很低，真正起到决定性作用的还是零售贷款。这可以解释，建行与农行的零售AUM比招行高不了多少，但零售营收相当于招行的2倍。

实际上，占据绝对大头的个人房贷，才是国有大行的盈利压舱石，每年稳稳贡献着千亿级别的利润。既然可以躺着赚钱，就很难站起来奔跑。

随着房贷走下神坛，留给它们躺赚的时间与空间，都不太多了。零售转型这道坎，终究是绕不过去的。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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