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文/赵言若

6月初，国有大行、股份制银行先后开启新一轮存款“降息潮”，存款利率进入“2.0”时代；6月20日，1年期和5年期以上LPR均较上月下调10个基点。存贷款利率均下调，一方面将影响居民把存款转移至理财产品、股市等投资领域，另一方面也将影响贷款者增加贷款意愿、提升投资情绪，都将有利于增加股市流动性。

叠加“中特估”背景下，低估值、高分红和高股息特征等因素影响，4月以来，以金融板块为首的中字头国央企频频异动。截至6月21日，超六成A股上市银行股息率同比上涨，江苏银行、渝农商行股息率均超7%。高股息率是投资银行股的逻辑之一，银行作为“中国特色估值体系”的重要组成部分，有望迎来估值回归。

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2022年超六成A股银行股息率同比上涨，江苏银行、渝农商行股息率均超7%。

2023年3月以来，以中字头为首的国企板块热度升温。3月中下旬，随着年报的密集披露，大型上市国企业绩亮眼，券商再次唱多中特估板块。

“中特估”即中国特色估值体系，最早来源于易会满主席在2022金融街论坛年会上的演讲。证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上发表主题演讲中表示，要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

在2023年证监会系统工作会议上，易会满主席再次提及了中特估。他表示，要提升估值定价科学性有效性，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系。

受益于中国特色估值利好，以及国央企低估值、高分红和高股息特征等因素影响，从4月开始，以金融板块为首的中字头国央企频频异动。

数据来源：东方财富网，股息率数据截至6月21日，国债收益率截至6月25日。因部分数据未公布，未作比较。

从2022年股息率来看，42家A股上市银行中，除郑州银行未现金分红外，有22家银行股息率在5%以上。其中，14家银行股息率超过6%，两家银行股息率超过7%，分别为江苏银行、渝农商行，股息率为7.08%、7.07%。

纵向对比来看，2022年银行股股息率普遍呈现上升趋势，42家A股上市银行中有28家银行股息率比2021年有所提升，占比达66.7%。其中，3家银行股息率较上年提升超2个百分点，分别为成都银行提升2.61个百分点、兰州银行和南京银行均提升2.12个百分点；兴业银行、张家港行、沪农商行、江苏银行、厦门银行、招商银行、杭州银行等股息率均较上年提升超1个百分点。

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近八成A股银行股息率超新发固收平均年化收益率，“中特估”体系下高股息率低估值的银行股有望迎来估值回归。

高股息率是投资银行股的逻辑之一，银行作为“中国特色估值体系”的重要组成部分，有望迎来估值回归。

“大银行股不适合短线。长期来看，股息率远高于理财产品，持有后仍有机会获利。”中国建设银行董事长田国立此前表示。

海通国际证券银行业首席林加力认为，现阶段高股息的投资逻辑成立。绝大多数银行股股息率均高于10年期国债收益率；且6、7月份银行要进行分红，股息率还会变高，所以高股息率的投资逻辑依然成立，银行股之后还有上涨空间。

数据显示，除郑州银行2022年未进行现金分红外，42家A股银行中有38家银行股息率均高于10年期国债收益率2.6576%，占比超九成。

相比近期略有回升的固收类理财产品，银行股高股息率依然具有不错的竞争力。

普益标准监测数据显示，截至6月6日，今年以来新发固收类产品（不含现管）的平均年化收益率为4.20%，存续产品平均年化收益率为4.76%。其中，新发现金管理类产品的平均年化收益率为2.29%，存续产品平均年化收益率为2.29%。

相比存续产品4.76%的平均年化收益率，有24家A股银行股息率在此之上；相比新发固收产品平均年化收益率4.20%，则有32家A股银行股息率在此之上，占比近八成。

回溯过去三年的行情，在疫情和经济周期的影响下，银行板块估值受到压制。而随着国内生活生产秩序逐步恢复，银行股估值或有充分的修复空间。

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中特估概念催化，42家A股上市银行中18家银行股价较年初实现上涨。

截至6月21日收盘，较2023年初，42家A股上市银行中，有18家银行股价实现上涨，且有11家银行股价涨幅超10%，在上涨的银行中，国有行涨幅实现领跑。

其中，4家银行股价较年初涨幅超20%，分别为中国银行、农业银行、交通银行、中信银行，其最新股价较年初涨幅分别为22.78%、21.31%、21.10%、20.88%。

重庆银行、长沙银行、民生银行、华夏银行、工商银行、建设银行的股价涨幅均超10%，分别上涨了17.11%、14.35%、13.62%、11.85%、11.75%、10.48%。

数据来源：东方财富网

有分析人士称，“银行板块作为国资含量比较高的板块，但板块估值处于近十年来的低位，经济回暖加政策利好有望推动银行估值修复。”

其实，就银行业基本面来看：盈利增速回落至近年最低位置，近两个季度A股上市银行营业收入增速分别为0.7%、1.4%，归母净利润增速分别为7.6%、2.3%，均为近年来的最低水平；2023年一季度末上市银行平均净息差较2022年下行11bps（基点），披露公布净息差的大银行、股份行、城商行、农商行分别平均下降14bps、12bps、5bps、12bps。

在银行经营压力较大下，部分银行股为何表现超常？分析人士表示，本轮银行板块行情主要受益于中特估概念催化。

部分素材参考：

1.东方财富网：“中特估”旗手银行股歇息？高股息投资到底行不行？

2.微信公众号“财经五月花”：中特估催化银行股价飙升，后续空间有赖业绩支撑

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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