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核心观点

• Sandalwood估计苹果大中华区营收(美元)将同比增长个位数，与市场预期大体一致。
• 与上一代相比，iPhone 14标准款在发布3周后表现不佳，iPhone 14 Pro/Pro Max表现不错，而Apple Watch 8表现出色。

以美元计	F3Q22 (Jun-22结束)公司公告	F4Q22 (Sep-22结束)Sandalwood估计	F4Q22 (Sep-22结束)市场预期
大中华区收入	-1% y/y	+6% y/y(+4-8% y/y)	+7% y/y(+3-13% y/y)

Sandalwood数据的相关和指示性

• 根据公司2021财年(截至Sep-21)的报告，大中华区收入占全球总收入的19%，分别高于2020财年和2019财年的15%和17%。
• Sandalwood中国在线(天猫+京东+ PDD)占据了大中华区40% -60%的营收，因此它是新iPhone在中国消费者中的受欢迎程度以及大中华区销量的良好指标。
• 但是，请注意，这些数据并不反映中国以外的销售情况，因此，根据中国以外的表现，全球收入表现可能与我们对大中华区的看法有所不同。

苹果大中华区营收将同比反弹，大体符合市场预期;中国在线数据显示，iPhone 14标准款表现不佳，Pro/Pro Max表现尚可，Watch 8表现优异

• 苹果大中华区营收(美元)预计在F4Q22(截至22年9月)同比增长6%，高于F3Q22(截至22年6月)的同比增长1%，与市场预期区间+3-13%和中值+7%基本一致。
• 我们的中国在线数据在F4Q22同比增长30%，高于上一季度的同比增长10%。
• 然而，本季度的同比反弹主要是由于较早的 iPhone 发布（2022 年 9 月 16 日与 2021 年 9 月 24 日），与 F4Q21 相比，更多的新 iPhone 销量在 F4Q22被确认。。
• 从6月到9月，人民币对美元进一步贬值了7%，因此美元收入预计将受到负面影响。

• 我们的中国在线数据显示，iPhone 14系列在发布以来的同店销售期间整体表现不如iPhone 13系列，受以下因素拖累：1)与iPhone 13标准型号相比，由于缺乏升级，iPhone 14标准型号的销售疲软;2)宏观环境和新冠肺炎限制措施较去年更为严峻，消费者信心疲软。
  • 天猫发布后3周的数据显示，iPhone 14 系列的累计销量与 iPhone 13 系列相比同比下降 -25%。在销售额方面，由于Pro/Pro Max型号的混合比例较高，被标准型号部分抵消，同比下降-16%。然而，就连Pro/Pro Max机型的销售也在最近几周停滞不前。
  • 京东的数据显示，iPhone 14系列的累计销量也比iPhone 13系列也下降 -25%。在销售额方面，同比下降-20%，原因与上面类似。
• 双11促销活动将是监控的关键，因为从10月下旬开始，一些消费者可能会推迟购买以获得更优惠的价格。

• 我们的在线数据显示 Apple Watch 8 的表现优于前几代产品。 Apple Watch Ultra 最初也很受欢迎，尽管在接下来的几周内可能没有看到强劲的增长，可能是因为它的高价定位瞄准了小众客户。
• 尽管Apple Watch仍然是一个很小的份额，不会对当前季度产生很大影响，但它是一个健康增长的部分，在F4Q22(截至22年9月)，它贡献了苹果天猫 + 京东 + 拼多多总销售额的4.4%，而去年同期为3.1%，两年前为2.6%。Apple Watch在中国的持续渗透可能会有很长的路要走，它将吸引更多的中国消费者进入苹果的生态系统，因为 Apple Watch 与其他操作系统不兼容。

历史预测准确度

	F3Q21 (Jun-21结束)	F4Q21 (Sep-21结束)	F1Q22(Dec-21结束)	F2Q22(Mar-22结束)	F3Q22 (Jun-22结束)
公司公告大中华区收入 (百万美元)	14,762	14,563	25,783	18,343	14,604
同比增长	58%	83%	21%	3％	-1%
Sandalwood估计(百万美元)	14,864	15,687	22,379	16,802	14,898
同比增长	59％	97％	5%	-5%	1%
差异	-1%	-7%	15％	9%	-2%

假设和数据注意事项

• 大中华区收入共识是基于4位市场分析师于2022年10月18日在彭博社的预测得出。
• 以上中国在线数据为抓取在天猫、京东和PDD平台上的销售额，但不包括公司官网(http://apple.cn)的销售额。请注意，中国在线的数据不反映中国以外的销售情况，全球营收表现可能与我们的大中华区看法不同，这取决于中国以外的表现。

天猫和京东数据截至2022年10月7日

拼多多数据截至2022年9月30日

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