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【中国金融案例中心  文：齐稚平】

近年来，加密资产市值增幅惊人，但其波动性同样也引人瞩目，加密资产与受监管的金融体系之间的联系越来越紧密。IMF报告显示，过去几年，加密资产已经从小众的"利基产品"转变为更具主流的存在，逐渐成为投资、支付和对冲通胀的工具。因此，对加密资产进行合理监管的呼声越来越高，而各国政策制定者监控加密资产的步伐也开始逐步加快。

美国加密资产综合监管框架

2022年9月16日，美国白宫发布首个加密货币综合监管框架，其内容包括金融服务行业应该如何促进跨国加密资产交易，以及如何打击数字资产中的欺诈行为等。美国还考虑通过设立新的监管机构、修改《银行保密法》等举措加强数字资产的监管与创新。

鉴于加密资产市场中欺诈和盗窃行为正在上升，以及数字资产（digital coin）发行存在的信息披露和透明度问题，美国白宫给出了四条监管框架，以保护消费者、投资者和企业：

（一）鼓励证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）等监管机构根据其授权积极开展调查和执法行动，打击数字资产领域的非法行为。

（二）鼓励消费者金融保护局（CFPB）和联邦贸易委员会（FTC）监测消费者投诉，并对不公平、欺骗性或违规操作进行执法。

（三）敦促监管机构与执法机构合作解决消费者、投资者和企业面临的加密资产风险，鼓励各机构分享消费者对加密资产投诉的数据。

（四）要求金融素养教育委员会（FLEC）加强公众风险意识，帮助消费者了解加密资产所涉及的风险，识别常见的欺诈行为，并学习如何报告不当行为。

事实上，美国监管机构已经开始行动，对未经注册的ICO代币发行展开相关调查。例如SEC调查认定加密资产公司Sparkster和其执行主席Sajjad Daya违反了《1933年证券法》的发行注册规定，提供和出售的SPRK代币属于证券，未在SEC注册，且不适用于注册豁免。2022年9月19日，Sparkster同意与SEC和解，赔偿3500万美元给2018年曾参与该公司ICO的受害投资人，同意销毁剩余所有SPRK代币，并从所有交易所中移除。而Daya个人还将额外支付25万美元的民事罚款。

欧盟加密资产监管提案

除美国外，欧盟理事会和欧洲议会也于2022年6月就加密资产市场监管提案（Regulation on Markets in Crypto Assets，简称MiCA）达成临时协议，首次将加密资产服务提供商、加密资产市场参与者和稳定币发行者纳入监管框架，使欧盟对加密资产的监管更加清晰：

（一）加密资产服务提供商（CASP）需要获得授权才能在欧盟内运营，欧盟各国当局要在三个月内颁发授权，并将定期向欧洲证券和市场管理局（ESMA）传输相关信息。

CASP必须遵守消费者保护措施要求，并在投资者失去加密资产时承担责任。MiCA还将涵盖与任何类型的交易或服务相关的市场滥用行为，尤其是市场操纵和内幕交易。

MiCA要求欧洲银行管理局（EBA）负责维护不合规CASP的公共登记册。如果CASP母公司位于欧盟反洗钱活动高风险第三国名单以及欧盟税务非合作司法管辖区名单中的国家，将需要根据欧盟反洗钱框架对其实施检查。

（二）加密资产的市场参与者需申报有关其环境和气候足迹的信息。欧洲证券和市场管理局（ESMA）将就主要不利环境和气候影响相关信息的内容、方法和呈现方式制定监管技术标准草案。

（三）针对"稳定币"发行者，MiCA要求以1﹕1的比率和部分存款的形式建立足够的流动性储备来保护消费者，"稳定币"都将受到欧洲银行管理局（EBA）的监管。该规则并不包含不可替代代币（NFT）。在18个月内，欧盟委员会将负责准备一项全面评估，并在认为必要的情况下，制定一项具体、相称和横向的立法提案，为应对NFT的新兴风险而建立相应制度。

IMF：全球加密资产监管应该全面、一致、协调

在美国和欧盟之前，日本和瑞士已经修改或引入了涵盖加密资产及其服务提供商的国家立法，而有些国家（包括阿拉伯联合酋长国、英国等）则处于起草阶段。

IMF报告显示，各国当局对加密资产监管采取的方法不尽相同，甚至截然不同。一个极端的情况是当局禁止居民发行或持有加密资产，或禁止居民使用加密资产进行交易或用于支付。而在另一个极端，一些国家则更加欢迎，甚至试图吸引公司开发加密资产。由此既不能保证公平竞争，也不能防止风险渗透，因为加密参与者会迁移到监管程度最低的司法管辖区，而通过互联网进行全球交易。

当前，全球紧密资产监管的框架正在编制之中，预计不久的将来将会出现一种全球的监管模式。但令人担忧的是，这个过程的时间越长，各国当局就越会陷入不同的监管框架之中。这就是为什么IMF呼吁要采取全面、协调、一致的全球应对措施。

"协调"是指填补跨部门和跨境发行所产生的监管缺口，并确保公平竞争环境；

"一致"是指确保对加密资产活动的监管与主流监管方法保持一致；

"全面"是指涵盖加密生态系统中的所有参与者和所有行为。

全面、协调、一致的全球加密资产监管框架，将带来良好的市场秩序，提振消费者信心，并为有益创新的继续提供安全空间。

参考资料：

[1] FACT SHEET:  White House Releases First-Ever Comprehensive Framework for Responsible Development of Digital Assets

https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/09/16/fact-sheet-white-house-releases-first-ever-comprehensive-framework-for-responsible-development-of-digital-assets/

[2] Digital finance: agreement reached on European crypto-assets regulation(MiCA)

https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2022/06/30/digital-finance-agreement-reached-on-european-crypto-assets-regulation-mica/

[3] IMF: The right rules could provide a safe space for innovation.

https://www.imf.org/en/Publications/fandd/issues/2022/09/Regulating-crypto-Narain-Moretti

[4] IMF: Global Crypto Regulation Should Be Comprehensive, Consistent, And Coordinated

https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2021/12/09/blog120921-global-crypto-regulation-should-be-comprehensive-consistent-coordinated

[Source]

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