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证券化过程是什么样的？

资产证券化，是指将有可预期收入的资产（例如住房抵押贷款、信用贷款等）汇集到资金池中，出售给投资人，以获得融资。

东证资管作为计划管理人，按照优先级、次优先级、次级资产支持债券75%、15%、10%的比例合并运作，设立专项18亿元的注册资本支撑了1000亿元的累计贷款规模，阿里巴巴旗下的阿里小贷急需融资途径，资产证券化成为其良好的选择。去年7月，阿里小贷面向合格机构投资者，尝鲜资产证券化产品，发布“东证资管-阿里巴巴1号专项资产管理计划”，并在深交所上市交易，创造了券商类信贷资产证券化产品在证券交易所挂牌上市的先河。阿里小贷是如何走上资产证券化的道路，又是如何进行资产证券化的，其他小贷公司可否复制这条路，将进行探讨。

一、阿里小贷如何走上资产证券化之路

阿里小贷的诞生

小微企业通常规模小、生命周期短、实体资产少，加之财务制度不健全等特点，在传统银行融资体系中，小微企业长期处于弱势地位，很难通过银行严格的信贷审核。而阿里巴巴电商平台上大多数是小微企业，融资难制约小微企业和阿里巴巴的发展。为此，阿里巴巴想利用已积累的大而全的网上交易数据，为其平台上的小微企业和个体工商户发放贷款，并实行批量化管理。2010年3月到2013年8月，致力于为小微企业和个体工商户提供批量化融资服务的阿里小贷分别在浙江、重庆成立（浙江一家，重庆两家）。

阿里小贷的资金困境

由于小贷公司不能吸收公众存款，资金来源问题是制约阿里小贷发展的瓶颈。阿里小贷位于重庆、浙江等地的三家公司注册资本金总额为18亿，根据监管部门融资杠杆率不超过资本净额50%的限制，阿里小贷最高能够从银行获得的直接债务融资为9（18*50%）亿元，即阿里小贷的放贷余额最高为27（18+9）亿元。这27亿元需要支撑一百多亿元的贷款余额，显然差距太大，杯水车薪（截止2014年3月，阿里小贷的贷款余额120亿元，说明阿里小贷需要资金，并已通过其他渠道融资）。巨大的贷款需求限制了阿里小贷的发展。因此，阿里小贷不得不积极寻找其它可靠的融资渠道，用以解决贷款资金不足的问题。

私募融资规模小

早在2012年，阿里小贷为解决资金困境，尝试与银行、信托、基金及保险公司等开展合作，通过资产转让（包括收益权转让、债权转让）的方式获得外部融资。阿里小贷发现，在合作过程中，通过私募的方式，资金方相对比较单一，每次融资规模也较小。为了解决融资困境，拓宽融资渠道，阿里小贷走上了资产证券化的道路。

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