1. ESG全球「风暴」

不过，这个尚未被验证的概念在当时并没能引起所有机构的重视，最终，只有来自9个国家的20多家金融机构参与其中，但由他们编撰而成的《Who Cares Wins》报告依然有着划时代的意义——不仅明确了ESG发展的价值，也进一步厘清了企业、咨询公司、NGO组织、投资者、监管部门等不同角色的职责，这也成为后来各方在ESG上协同合作的前提与基础。

其实，从ESG所涉及的内容来看，这并非是一个横空出世的新概念。相反，它一直存在于大众视野，只不过随着时代的发展而不断变迁。

20世纪二十年代初，早期工业化的负面影响催生了宗教教会的「伦理投资」，将酒精、烟草和博彩生意排除在投资名单之外；后来，它又进一步演化为「社会责任投资」，反战、反种族隔离等观念被引入其中。

可以看到，早期ESG的雏形是在宗教、文化、经济等多重因素影响下，市场自发形成的对于环境、社会和治理等问题的关注与解决之道。而后来，联合国主动推进全球顶尖金融机构开启ESG的研究与落地，则有其现实的原因。

进入21世纪后，人类在享受现代化生产方式和科技进步带来的发展红利同时，能源短缺、生态恶化、社会问题突出等多重压力日益增加。

因此，相比于此前以「负面清单」为主、规避有害行为的发展方式，市场需要一套更加完善的理论体系，以支持不同行业、不同类型的市场主体参与其中。

比如，2006年，联合国发布了负责任投资的六大原则（PRI），对于投资者以及被投企业的ESG信息披露、将ESG议题纳入投资分析和决策过程等做出了明确要求。而截止到最新数据，PRI的签署机构数量已经超过4900家，足见其在全球范围内持续增长的影响力。

值得注意的是，联合国格外关注新兴市场国家在ESG领域的发展，前述《Who Cares Wins》报告指出，发展中国家是全球环境和社会问题最为紧迫的地方，因此在新兴市场支持ESG能力建设、更好地管理环境、社会和治理问题十分重要。

彼时的中国市场也确实苦发展问题久矣。

2005年以来，从吉林石化车间爆炸污染松花江，到广东北江韶关段水污染，再到中石油重庆开县天然气渗漏事故，还有「矿难」、「假冒伪劣」、「食品安全」等问题频频见诸报端。

这些都使得企业与员工、经济利益与社会公众站在了对立面上，舆论对于企业社会责任的拷问也达到了高潮。

在这样的市场环境下，2006年，国家电网发布了央企首份社会责任报告，「公司期望通过每年定期向社会发布社会责任报告，向社会客观展示公司价值观与长远追求以及具体的行动」。

很快，包括中国石油、中国移动等大型企业迅速跟上，纷纷披露企业社会责任或可持续发展报告。他们不约而同地在报告里阐述了自己所扮演的角色和承担的责任——不只是利润的创造者，扶贫、公益、慈善、提升服务质量、落实国家发展战略……都是企业的应尽之责。

在过去的十多年时间里，披露相关信息的企业数量持续增加。

兴业证券统计的结果显示，在2021年的财报季，有超过1400家A股上市公司企业独立发布了ESG报告，全市场ESG报告披露率首次突破30%。

如果着眼于更广泛的国际资本市场，从港股到美股，包括美国SEC、港交所等已逐步将ESG报告放在了与企业财报同等重要的位置上。

相应的，披露ESG报告的企业数量、涉及的信息维度、以及落地方式等也在进一步提升和优化。

2021年财报发布后，媒体发现，在星巴克首席执行官凯文·约翰逊（Kevin Johnson）获得的2021年2000万美元的奖金中，有10%与环境条款有关，包括努力「消除塑料吸管」和「减少农场甲烷排放量」等。

星巴克并非孤例，苹果也在2021年高管年度奖金中额外增加了10%，用来激励在ESG项目中表现突出的人员。这种通过正向激励的方式引导员工共同推进ESG理念落地的做法被越来越多的公司所效仿。

不过，在疫情的冲击之下，ESG面临着再一次迭代升级——从国家的战略目标、产业的发展规划，到企业的发展模式，甚至每个人的思维方式都开始做出新的调整。

尤其在中国，随着「碳中和」、「碳达峰」的「双碳」目标正式发布，「十四五」规划持续展开，乡村振兴、数字经济、共同富裕等目标成为社会经济的发展重点之后，ESG之于企业发展的重要性已经不止于「锦上添花」，而是要将其与自身的战略、业务发展相结合。

可以说，企业级的ESG转型早已不只是对某个业务节点的优化，而是需要更有全局观的框架性，和一整套体系化的重塑。

2.「魔鬼」还是「天使」 

但是，它却在最新公布的标普500 ESG指数名单中被剔除。而另外一家从事石油与天然气开采、精炼与销售的公司——埃克森美孚反而跻身标普500 ESG指数前十。

今年5月，特斯拉在其发布的2021年影响力报告中，批评当前市面上的ESG评估方法「存在根本性缺陷」。

评级机构当然有其理由，比如，他们认为特斯拉存在种族主义和歧视行为，在空气污染与废弃物处理等方面也存有争议。

事实上，同一时间和特斯拉一起被「踢出」标普500 ESG指数的还有巴菲特的伯克希尔哈撒韦、脸书母公司（Meta）、强生集团以及富国银行等。他们并非ESG「新手」，但却没有得到评级机构的认可。

从某个角度来看，这些问题与矛盾折射出的，恰恰是新一轮ESG发展浪潮之中，「基础设施」尚不完善，数据、信息、评判标准尚未统一所带来的问题。

尤其，当我们把目光回归国内市场，由于起步较晚，国内公司、投资者所面临的问题与挑战更多，也更复杂。

比如，国内市场上入选ESG投资的「名单」也曾饱受争议——根据中信证券和秩鼎公司对公募基金季报的分析，2021年前两个季度，ESG主题基金前三大重仓股中都有「贵州茅台」。但这家股价一骑绝尘的公司在ESG领域的表现究竟如何，似乎鲜少有人关心。

很难说，基金经理是依据ESG评分选择企业，还是给目标企业打出一个ESG高分。

究其原因，我国企业的ESG信息披露，主要以事实定性描述为主，可获得的数据还存在非结构化特征，不具有可比性。而投资人依据不同评价体系，得出的ESG分数千差万别，甚至只要调整部分指标的权重，ESG评分也会发生很大变化。

另一个值得注意的细节是，截止到2021年底，国内市场上的泛ESG基金规模已达5000亿以上，比2020年有较大幅度的增长，这一现象与2021年以新能源为核心的市场行情走高密切相关。

这些基金虽然与ESG领域相关，但并不意味着真正以ESG的方式进行管理。由于缺少专业的机构和统一的标准，现在很难有公允的甄别方式。

事实上，站在企业发展的视角，如何制定和执行ESG战略也是一个「摸着石头过河」的过程。

比如，虽然ESG从诞生之初就被确定为一种国际通行的「全球语言」，但基于国情和发展阶段的不同，中国企业需要回应更多本土议题，而不能机械地套用海外模版。

此外，企业还要面对许多现实问题。

比如，对ESG的关注到底该上升到何种程度？作为「一把手」工程贯彻实施，还是作为市场部门的一张漂亮「标签」？考核标准又该如何确定？如果ESG战略对于短期内的财务表现会造成冲击，又该如何平衡和协调？

尽管数千家公司都在披露ESG报告，但每一份报告的质量截然不同，到底以何种姿势拥抱ESG，这对于企业又是一场巨大的考验。

是否有清晰的执行路线图，以及常设的专职岗位等都可以从一个侧面看出企业落地ESG战略等决心。

以最近蚂蚁集团披露的《2021年可持续发展报告》为例，从报告内容来看，蚂蚁集团确定了「数字普惠」、「绿色低碳」、「科技创新」和「开放生态」四大主题，以及相关的19个实质性议题，并进一步明确了到2030年的发展目标。

值得注意的是，不同于以往可持续发展报告聚焦于ESG的发展「成果」，蚂蚁集团在此次的报告中详细披露了议题识别、分析、调研和最终确定的过程，来保证议题既符合国际ESG框架和国内市场的需求，又能够与自身的发展战略和经营活动特点相结合。

更重要的是，在执行方面，蚂蚁集团搭设了ESG可持续发展委员会，设立外部ESG可持续发展顾问委员会，确保战略的科学性和落地的可行性。

同时，在公司层面设立CEO和CSO（首席可持续发展官）的岗位，领衔的ESG可持续发展领导小组，以及各议题执行小组，保障ESG目标融入业务，驱动业务。

而在更早之前，腾讯也发布了「可持续社会价值创新」升级后的首份ESG报告，并在报告中详细阐述了普惠科技、数字共融、负责任产品、创新社区投资以及商业道德等领域的表现，直面了数据安全、青少年保护等问题。同时，设置了专门的可持续社会价值事业部（SSV）利用数字技术和平台优势推动可持续社会价值创新。

如果说以蚂蚁、腾讯为代表的互联网巨头本身就在ESG领域有所积累，那么以理想、小鹏、蔚来汽车等为代表的造车新势力则需要更迅速地搭建整个ESG框架。

事实上，他们也都在2021年披露了首份ESG报告，除了加紧招募相关人才、设立ESG部门、将ESG上升到企业战略高度之外，以技术进步实现节能减排、绿色制造也是他们所共同追求的目标。

究其原因，ESG所带来的长期价值，无论是账面上的财务回报、提升在资本市场的竞争力，还是更深层次的其他「无形价值」，都是企业所看重的。

当然，相比于深耕ESG多年的海外公司，中国企业还有很长的路要走。

在自上而下发布战略的基础上，它更需要员工真正把这一战略内化，形成行为准则，融入到日常工作中。然后，再自下而上地形成传导机制、实现正向反馈。期间，建立完善、清晰、细致的考核和评价机制也是保证战略落地的关键举措之一。

在争议声中，也在市场各参与方的共同推动下，ESG的标准、规则在逐步明晰，行业「基础设施」也不断完善。

今年4月，中国证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛2022年年会分论坛上表示，国际可持续发展准则理事会（ISSB）计划于今年底出台一套ESG披露准则，目前已在国际上征求意见。

3. 金融行业「必选项」

对此兴业银行的回答是：「也许短期内不挣钱，甚至要冒一定的风险，但环境保护这项事业是需要扶持的。银行可以发挥自身特长，通过信贷杠杆，支持环保事业。随着各方的共同培育，市场和利润终归是会有的，这就实现了银行经营活动和履行社会责任的有效结合」。

后来，事实证明，在深耕绿色金融16年之后，兴业银行确实获得了更加丰厚的长期回报。截止到2021年底，兴业银行表内外绿色金融融资余额达1.39万亿元，累计发行绿色金融债券超过1300亿，是全球绿色金融债发行和承销规模最大的商业金融机构。

时至今日，随着ESG理念为更多人所接受，相关产品和业务的整体市场规模也不断创下新高。

麦肯锡报告显示，全球范围来看，2021年，全球碳配额交易市场规模达8510亿美元；可持续融资单年发行规模达1.6万亿美元，5年年化增速逾60%；二级市场ESG基金管理规模已趋3万亿美元。

聚焦到中国市场，在政策引导下，包括银行、券商、基金、保险等各类金融机构开始将ESG作为新的发力点。

数据显示，2021年，中国绿色贷款余额人民币15.9万亿元，同比增长33%，居各类别贷款增速之首。同时，泛ESG公募基金也实现快速增长，管理资产规模达人民币5400多亿元，较2020年增加了3倍多。

在全球范围内，中国的绿色贷款和绿色债券存量分别占据全球第一和第二的位置。

然而这只是ESG市场的「冰山一角」。麦肯锡指出，虽然「碳达峰」的目标节点是在2060年，但是大量的投资行为和准备工作将发生在未来5-10年，因此未来5-10年是一个高投入期，也是转型的黄金窗口期。

典型如绿色贷款，目前在国内各项贷款中的占比仅8%，对于金融机构而言，无论是在表内还是表外，对公还是零售，仍有巨大的增长空间。

他们可从信贷策略、产品及业务模式创新、定价、信贷审核和风险加权等多方面入手，创新更多融资工具、提供多样化的融资服务。

与此同时，随着国内大财富管理市场的崛起，ESG主题基金亦将成为一个热门赛道，其背后的可持续投资产业链也在快速扩张。

可以看到的是，在全球排名前十的资管公司中，大多数都已经提出并推动了ESG战略，其中一些投资机构已经将ESG理念融入了「募、投、管、退」全流程，包括在募资阶段打造ESG投资平台、在投资端将ESG考量融入主体选择、尽职调查及交易结构设计等全流程。

相比之下，目前中国的资管公司们更多还是停留在利用ESG的概念做产品创新。未来，随着机构将ESG进一步纳入业务全流程，构建更好的ESG发展生态，其市场潜力也将进一步被激发。

中金预测，参考欧洲、美国、日本的资管规模和ESG投资规模，到2025年，中国ESG投资规模将达到20-30万亿，占资管行业总规模的20%-30%；

借鉴全球ESG公募基金的发展速度，预计到2025年，中国ESG公募基金规模将达到7500亿元，与当前规模相比有超过2倍的增长空间。

从这个角度来看，领先金融机构对可持续战略议题的关注点早已从「做不做」变成「如何做」。

尤其，在整个金融市场持续波动、金融机构面临转型挑战的背景之下，将其打造为新的「增长极」成为许多机构穿越周期的重要布局。