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12家股份行直接受银保监会监管，可以在全国范围内进行机构网点布局。但和国有大行（参见强者恒强的国有六大行）相比，股份行的市场化程度更高，综合化经营程度基本相当，资产负债结构的参照性更大。不过，单从各经营指标来看，12家股份行亦呈现出参差不齐、分化较为明显的特征（招行与平安银行可参见招行的梦幻，有点高不可攀与平安银行的2021）。截至2021年底，12家股份行共拥有55.04万名员工，总资产、贷款与存款合计分别为63.93万亿、37.24万亿、37.12万亿，非保本理财余额和资产托管余额分别达到11.47万亿和98万亿，2021年全年合计实现营收1.72万亿、拨备前利润1.18万亿、归母净利润4920亿元。

一、基本情况全面梳理

（一）市场认可度与股权结构：招行、平安银行与兴业银行的认可度较高

1、12家股份行的市场认可度有明显差异，这从总市值与PB两个指标进行窥测。总资产与市值、PB并非一一对应，也即总资产高的银行市值不一定高（如民生银行）、总资产低的银行市值也不一定低（如平安银行）。整体来看，市场对招行、平安银行与兴业银行的认可度会比较高，这三家银行的最新PB分别为1.21、0.83和0.65，对应的市值分别为9321亿元、2796亿元和4018亿元。

2、从股权结构来看，招行、兴业银行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行、华夏银行、广发银行与恒丰银行比较纯粹。

（二）目前仅广发银行与恒丰银行未上市

12家股份行中目前有10家上市，其中5家A+H股上市银行（分别为招行、民生银行、中信银行、光大银行与浙商银行）；4家纯A股上市银行（分别为兴业银行、浦发银行、平安银行与华夏银行）；1家纯H股上市银行（渤海银行）。也即目前仅广发银行与恒丰银行两家股份行未实现上市目标。

（三）北京4家、深圳2家，广州、福州、上海、天津、济南、杭州各1家

4家总部位于北京（分别为民生银行、中信银行、光大银行与华夏银行）；2家总部位于深圳（招行与平安银行）；1家总部位于福州（兴业银行）；1家总部位于上海（浦发银行）；1家总部位于广州（广发银行）；1家总部位于天津（渤海银行）；1家总部位于济南（恒丰银行）；1家总部位于杭州（浙商银行）。

（四）20世纪80年代：6家成立于1987-88年、4家成立于1992-93年

从成立时间上来看，招行、中信银行、恒丰银行、平安银行、广发银行与兴业银行等6家股份行均成立于1987-1988年，光大银行、华夏银行、浦发银行与浙商银行等4家股份行均成立于1992-1993年，民生银行成立于1996年、渤海银行成立于2005年。

（五）恒丰银行因特殊情况注册资本远超千亿元，远超其它股份行

从注册资本来看，恒丰银行因特殊情况而以1112亿元位居第一，远超其它股份行，仅随其后的是光大银行（540.32亿元）、中信银行（489.35亿元）、民生银行（437.82亿元），其余股份行多在150-300亿元之间。

（六）综合化经营：分化最为明显，可以分为三个梯队

从综合化经营来看，股份行之间分化最为明显。

1、招行、浦发银行、兴业银行、中信银行、民生银行、光大银行与平安银行（背靠平安集团）基本位列第一梯队，华夏银行、广发银行、浙商银行位列第二梯队，渤海银行与恒丰银行位列第三梯队。

2、多数银行拥有金融租赁牌照，招行、兴业银行、光大银行拥有消费金融牌照，招行、浦发银行、兴业银行与民生银行拥有基金牌照，浦发银行、兴业银行拥有信托牌照，招行与中信银行拥有直销银行牌照。

3、目前仅浙商银行的理财公司未获批。

（七）海外布局：以香港为翘板，招行、中信、光大等三家布局较为领先

从海外布局来看，基本均以香港为翘板向外延伸，招行、中信与光大等三家银行的海外布局相对较为领先，其它银行相对落后。具体如下，

1、恒丰银行在海外无布局，兴业银行、华夏银行、平安银行、浙商银行、渤海银行等5家银行的海外布局只有一个，即在香港设立分行。

2、广发、民生与浦发等三家银行的海外布局算是第二档次：广发银行在香港与澳门同时设立了分行，民生银行在香港拥有民银国际和香港分行，浦发银行在香港拥有浦银国际控股以及在香港、新加坡和伦敦各拥有1家海外分行。

3、招商银行在香港拥有招银国际、招商永隆银行、招行香港分行，并在卢森堡设立了招商（欧洲），同时招商永隆银行还在澳门设立了分行。

4、光大银行在香港拥有光银国际、光大银行香港分行，同时还拥有光大银行（欧洲）、首尔分行、卢森堡分行、悉尼分行，其澳门分行正在筹建中。

5、中信银行在香港拥有中信国际金融、中信银行（国际）、信银投资，中信银行（国际）在香港、澳门、纽约、洛杉矶、新加坡等地设有分支机构，同时中信银行还持有阿尔金银行50.10%的股权。

二、规模与业绩指标维度

整体上看，12家股份行总资产位于1-10万亿之间不等，营业收入则位于200-3500亿元之间不等，净利润位于60-1200亿元之间不等。

（一）总资产位于1-10万亿之间

目前从规模指标来看，招行位居第一，成为唯一一家总资产突破9万亿的股份行，兴业银行、浦发银行与中信银行位于8-9万亿之间，民生银行与光大银行位于5-7万亿之间，平安银行、华夏银行与广发银行位于3-5万亿之间，浙商银行、渤海银行与恒丰银行位于1-3万亿之间。

（二）创利能力差异较大：招行最强，仅5家股份行的ROE超过10%

从规模指标与业绩指标的对应来看，招行以9.25万亿的总资产，创造了高达3313亿元的营收和1199亿元的净利润，远超其它银行。特别是如果从ROE来看的话，则更为明显，2021年招行的ROE高达16.96%，位居A股上市银行前三，较第二名的兴业银行高出3.02个百分点。

2021年，12家股份行中，仅招行、兴业银行、平安银行、中信银行与光大银行等五家银行的ROE超过10%，民生银行与恒丰银行的ROE不足7%，其余5家银行的ROE均在8-10%之间。

（三）招行员工数量远超其它股份行，致其人均指标呈现劣势

从员工人数来看，招行以103669名的员工数量远远超过其它股份行（排名第二的浦发银行仅有63361名员工），这可能与招行之间大力通过线下拓展客户数有关，从而导致招行的人均指标并不高。

从人均指标来看，兴业银行、光大银行、中信银行与渤海银行相对较高。

（四）业绩分化明显：4家营收出现下降、5家拨备前利润出现下降

12家股份行的业绩指标分化较为明显。具体看，2021年全年，

1、4家股份行的营收同比出现了下降，分别为渤海银行（下降10.15%）、民生银行（下降8.73%）、广发银行（下降6.98%）、浦发银行（下降2.75%）。

2、1家股份行的归母净利润同比出现了下降，即浦发银行（同比下降9.12%）。

3、5家股份行的拨备前利润出现下降，分别为渤海银行（下降18.57%）、广发银行（下降17.26%）、民生银行（下降12.87%）、浦发银行（下降6.03%）以及华夏银行（下降1.06%）。

三、资产负债结构维度

（一）存贷款占总资产的比例：基本稳定，均位于60%左右

12家股份行的贷款和存款占其总资产的比例59.09%和59.16%，即贷款占总资产的比例区间为53-63%、存款占总资产的比例区间为51-69%。受此影响，12家股份行的存贷比平均值为100.70%，区间为87-120%。

显然，和其它银行不同的是，股份行比较明显的一个特点是存贷比非常高。如果考虑到存款准备金等因素，这意味着股份行对广义同业负债的依赖性更高。

（二）金融投资、债券投资与非标投资占总资产的比例：28%、20%和4%

截至2021年底，12家股份行的金融投资余额达到18.36万亿、债券投资余额达到11.09万亿（渤海银行未公布）、非标投资余额达到2.46万亿（渤海银行未公布）、基金投资余额达到2.10万亿（华夏银行与渤海银行未公布）。

1、前面已经指出，股份行的贷款和存款占总资产的比例均在60%左右，与之相对应，股份行的金融投资占其总资产的比例平均在28%左右（区间为22-33%）。其中兴业银行、华夏银行、光大银行较高。

2、金融投资主要由债券投资、非标投资和基金投资三大部分构成。

（1）12家股份行的非标投资占总其资产的比例平均为4%左右，其中华夏银行、兴业银行、浦发银行相对较高，均超过5%。

（2）债券投资占总资产的比例平均为20%左右（国有大行亦为20%左右）。

特别是从增速上看，2021年招行、民生银行、中信银行、光大银行、广发银行与恒丰银行等均在压降非标投资规模，尤以民生银行、光大银行与广发银行最为明显。而对于债券投资和基金投资而言，股份行普遍加大了配置力度，这表明金融投资的内部结构调整是股份行正在做的事情。

（3）基金投资占总资产的比例平均为4%左右，基本与非标投资相当。

（三）广义同业负债/总资产普遍较高，平均高达28%左右

股份行的存贷比较高，这意味着其金融投资很大一部分是依赖于广义同业资金支持，从而导致其广义同业负债占比普遍较高（广义同业负债包括同业负债和债券两部分），平均高达28%左右。其中兴业银行（34.69%）、浦发银行（34.45%）、华夏银行（32.50%）、恒丰银行（32.30%）、渤海银行（31.56%）等相对较高。

（四）存贷款结构

1、零售存贷比：平均超过180%，公司存款普遍起到全行流动性的职能

截至2021年底，12股份行的零售存贷比平均值为180.71%，远远超过100%左右的整体存贷比。这就意味着，对于股份行而言，零售贷款的投放有很大程度上依赖于公司存款的支撑，即公司存款在股份行中不仅起到全行流动性的职能，还是资产投放的基础。其中，零售存贷比较高的银行的主要有渤海银行（253%）、平安银行（248%）、兴业银行（237%）、中信银行（211%）、民生银行（211%）、广发银行（207%）与浙商银行（206%），即均超过200%。

2、零售贷款/全部贷款、零售存款/全部存款平均分别为38%和21%左右

目前12家股份行的零售贷款占比、零售存款占比平均分别为38.16%和21.24%。如果剔除恒丰银行、浙商银行等异常值剔除的话，则零售贷款/全部贷款、零售存款/全部存款的平均值应分别超过40%和22%。其中，

（1）零售贷款占比较高的银行主要有平安银行（62.36%）、招商银行（53.64%）、广发银行（44.65%）、光大银行（43.26%）、民生银行（43.04%）、中信银行（42.29%）。

（2）零售存款占比较高的银行主要有招商银行（36%）、平安银行（26%）、光大银行（23.35%）、浦发银行（23.23%）、民生银行（21.86%）。

3、零售贷款构成：65%以上为信用卡透支和住房贷款

（1）零售贷款可进一步分为信用卡、消费贷款、住房贷款以及经营贷款等四大类，目前股份行零售贷款的25%以上为信用卡、40%以上为个人住房按揭贷款、15-20%左右为经营贷款。

（2）对于信用卡占比较低的股份行来说，消费贷款占比较高，如浙商银行、渤海银行与恒丰银行的等。

4、零售活期与公司活期占比平均分别为35%和47%左右

活期存款占比是一家银行真正的竞争力所在，招行在这方面优势尤其明显。

12家股份行的零售活期存款占比、公司活期存款占比平均分别为34.66%和46.77%。其中零售活期存款占比较高的银行主要有招行（68.07%）和兴业银行（42.23%），公司活期存款占比较高的银行主要有招行（65.36%）、中信银行（52.42%）、浦发银行（51.68%）、华夏银行（50.20%）以及恒丰银行（50.19%）。

5、制造业贷款与房地产业贷款占比平均分别为8.46%和7.71%

商业银行发放的制造业贷款和房地产贷款是最受监管部门关注的。其中，股份行的全部房地产贷款占比、个人住房贷款占比上限分别为7.71%和15.69%。

（1）截至2021年底，12家股份行的制造业贷款占全部贷款的比例平均为8.46%，占比较低的银行主要为平安银行（5.13%）、招行（5.99%）、广发银行（7.29%）、中信银行（7.33%）。

（2）截至2021年底，12家股份行的全部房地产贷款余额（含对公与对私）占全部贷款的比例平均为23%，占比较高的银行主要有招行、渤海银行、浦发银行、中信银行与民生银行。

（五）两大表外业务：非保本理财与资产托管是非常值得关注的亮点

除传统表内业务外，以非保本理财和资产托管为代表的表外业务亦是股份行的亮点（实际上目前头部城商行亦在这两类业务上发力）（参见理财业务格局生变与商业银行资产托管业务手册（2022年版））。截至2021年底，12家股份行的资产托管和非保本理财余额合计分别达到98和11.47万亿。

1、12家股份行的非保本理财余额占其表内总资产的比例平均为15.76%，其中招行与兴业银行最高（分别为30.03%和20.30%），中信银行与光大银行亦均超过18%，广发银行、恒丰银行、浙商银行与渤海银行相对较低。

2、12家股份行的资产托管余额占其表内总资产的比例平均为135%，即资产托管规模基本超过其表内规模，招行的资产托管规模是其表内资产的210%，浦发银行与民生银行的资产托管规模则分别是表内资产的178%和160%。

（六）最能体现零售综合服务能力的指标：零售AUM（招行一骑绝尘）

实际上除前面讨论的那些指标外，股份行的零售AUM（包括零售存款、零售理财、零售代销等）可能是最为分化的一类指标，这一指标能够体现出一家银行的零售综合金融服务能力，即对零售客户寻找可投资资产的能力。

1、目前有10家股份行公布了零售AUM指标（广发银行与渤海银行未公布），招行以10.76万亿的零售AUM远超其它股份行（排在第二位的浦发银行零售AUM仅为3.87万亿）。

2、从零售存款与零售AUM的比例来看，招行与平安银行最低（分别为20.33%和21.25%，这意味着其零售AUM的70%以上由存款之外的资产（如代销等）构成。紧随其后的是兴业银行（30.40%）、浦发银行（26.43%）。

四、部分相对指标维度

（一）资产质量分化最为明显：仅三家银行的拨备覆盖率超过200%

股份行的资产质量分化最为明显。

截至2021年底，12家股份行的不良贷款率、拨备覆盖率、拨贷比、关注贷款率和逾期贷款率平均分别为1.47%、208.04%、2.81%、2.00%和2.06%，单一最大客户贷款比率和最大十家客户贷款比率平均值分别为2.71%和16.86%。

不良贷款率较低的银行主要有招行（0.91%）、平安银行（1.02%）、兴业银行（1.10%），较高的银行主要有恒丰银行（2.12%）、民生银行（1.79%）、华夏银行（1.77%）。拨备覆盖率较高的银行主要有招行（483.87%）、平安银行（288.42%）和兴业银行（268.73%），较低的银行主要有渤海银行（135.63%）、浦发银行（143.96%）和民生银行（145.30%）。可以看出，只有招行的不良贷款率低于1%，只有招行、兴业银行与平安银行的拨备覆盖率超过200%。

（二）资本情况同样较为分化：招行的核心一级资本充足率高达12.66%

1、从风险加权资产占比来看，12家股份行的平均值为70%，渤海银行和招行最低（分别为57.14%和60.15%），民生银行和华夏银行最高（分别为77.37%和74.40%）。特别是从历年数据来看，招行的风险加权资产占其总资产的比例始终在较低的60%左右徘徊，较为稳定，表明招行经营情况最为轻型。

2、从核心一级资本充足来看，12家股份行平均为9.12%，招行以12.66%的核心一级资本充足率位居首位，远超其它银行（排名第二的兴业银行仅9.81%）。

（三）价格指标

1、净利差与净息差：平安、招行与华夏相对较高

2021年，12家股份行的净利差与净息差平均值分别为2.01%和2.12%。整体存贷利差与零售存贷利差的平均值分别为2.96%和3.83%，其中整体存贷利差较高的银行主要有平安银行、华夏银行、招行和广发银行，零售存贷利差较高的银行主要有平安银行、招行、兴业银行、渤海银行和浦发银行。

2、零售贷款与公司贷款收益率平均分别为6.23%和4.41%

2021年，12家股份行的贷款收益率、零售贷款收益率和公司贷款收益率平均值分别为5.12%、6.23%和4.41%，可以看出零售贷款收益率明显高于公司贷款，这也是为什么股份行的零售存贷比普遍较高的原因。其中零售贷款收益率较高的银行主要有平安银行、浙商银行、渤海银行

3、零售定期与公司定期存款利率平均值分别为3.32%和2.79%

2021年，12家股份行的存款利率平均为2.16%，其中零售定期存款与公司定期存款的平均利率分别为3.32%和2.79%。招行和华夏银行的存款利率分别低至1.41%和1.90%，广发银行、渤海银行与浙商银行的存款成本相对较高。

五、客户数情况：一家银行真正的生命力所在

（一）零售端客户数

1、零售端客户数的积累是各家银行的重点，多数股份行的零售客户数为千万级别及以上，其中部分银行的零售客户数超过亿户（如招行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行等等），也有少部分银行的零售客户数为千万级别左右（如浙商银行、恒丰银行与渤海银行等）。

2、在关注借记卡和信用卡的卡量之外，目前多数股份行还会对零售客户进一步分类，如分为普通零售客户数、财富客户数、高净值客户数与私行客户数，同时对手机银行客户数、APP注册用户数与月活跃用户数等指标还特别重视。

3、有些银行有一特殊做法值得关注：

（1）中信银行比较关注出国客群、老年客群以及公私联动带动的基础客群的积累。

（2）平安银行在关注汽车金融客群之外，其还致力于通过开放银行实现互联网获客，广发银行和华夏银行亦利用开放银行进行获客。

（3）华夏银行还关注消费信贷客群、收单支付客群以及老年客群。

（二）非零售端客户数

1、股份行的公司客户数同样值得关注，多数是百万级别（如招行有231.71万公司客户）。但也有比较少的，如民生银行。

2、一些银行会根据重要性等维度对公司客户进一步分类，如分为总行和分行级战略客户、供应链核心企业客户与上下游客户、交易银行客户、小微客户等。

3、浙商银行的公司端客户主要平台化模式获取。

六、普遍更强调综合化金融服务能力

借助于综合化经营布局以及客户服务意识的增强，股份行在综合金融服务方面均有较深体会，多以“成为最佳综合金融服务提供者”为目标，通过整合各类资金融通渠道和产品，为客户提供全生命周期的金融服务，如招行与兴业银行提出FPA的概念（参见为什么主流银行都越来越重视FPA？），平安银行提出复杂投融的理念，中信银行则提出综合融资的理念。

（一）以中信银行为例，2021年底中信银行综合融资余额达达11.47万亿（同比增12.46%），其主要思路如下：

1、通过整合集团协同力量、为企业提供“境内+境外”全场景债券融资安排。

2、以公司金融板块为主体，以理财公司为重要载体，形成服务上市公司和和拟上市公司的“商行+投行”一体化服务优势，在资本市场各类场景下实现客户的深度经营经营。

3、通过信银理财与多家分行开展北金所债融、理财直融、资产证券化、券商收益凭证、信用债、资本市场业务等多个资产品种的资产联动业务。

4、做强在交易银行、政府金融、票据金融、汽车金融等传统金融业务，如落地以企业资产池为核心的交易银行业务，提供包括地方债全流程服务、政府债务转换、城投债服务、PPP项目融资在内的政府综合金融服务。

（二）再以招行与兴业银行为例，招行和兴业银行的2020-2021年财报均有重点提及FPA（客户融资总量，Finance Product Aggregate）。目前招行和兴业银行的非传统对公融资增速普遍高于传统融资增速，且非传统对公融资在其全部FPA的占比逐步提升。其中，招行和兴业银行的非传统对公融资占其FPA的比例分别为47.79%和38.66%，较2020年分别上升2.45个百分点和5.16个百分点。

（三）平安银行自2020年以来一直致力于打造的“复杂投融”实际上是FPA理念的具体体现，即综合利用平安集团内险资、贷款、私行等各种属性资金，以甲方思维设计复杂投融产品，满足客户的综合金融服务需求，实现客户的深度经营。具体看，平安银行的思路是利用复杂投融服务大客户，做大客户AUM（管理对公客户资产）和LUM（对公客户融资总额）。

2021年，平安银行的复杂投融规模达到11592.20亿元，其中投行融资规模7348.25亿元（银团和并购分别为1617.68亿元和556.17亿元）。

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