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本文由中国金融案例中心|金融科技课题组原创

编译：胡畔

2021年1月，美国国会研究服务局（Congressional Research Service，简称CRS）发布了一篇报告，从宏观角度清晰展示了当下美国的金融监管框架，并概述了该框架下美国碎片化金融监管体系的优缺点。报告提到，金融体系的作用之一是社会资源的再分配，金融公司将储户、投资者的可用资金与借款人或其他寻求资金以换取未来收益的群体需求进行匹配。市场上用于促进这类分配的产品与工具不计其数，且都受到了复杂的监管。金融系统通常分为银行、保险和证券市场。金融活动本质上是有风险的，如果不承担风险，在现有收入无法足额满足资金需求时，企业将无法扩张和创新，家庭也无法购买耐用品、教育或住房。而金融监管的目的是平衡金融带来的利益和风险。

美国金融监管框架

美国金融监管体系庞大，按照监管机构类型主要分为四类：

• 储蓄监管机构（Depository regulators）：负责监管吸收客户存款的机构，如商业银行、储蓄机构和信用机构；
• 证券市场监管机构（Securities markets regulators）：监管证券产品、市场和市场参与者。出于监管目的，证券市场可分为衍生品（其价值基于商品、金融指标或金融工具）和其他类型的证券；
• 政府支持企业监管机构（Government-sponsored enterprise (GSE) regulators）：美国国会将GSE定义为私营机构，其使命被限定于支持抵押贷款和农业信贷市场。金融监管框架下还设有专门监管GSE的机构，其中一些通过2008年《住房和经济复苏法案》（Housing and Economic Recovery Act of 2008）进行了整合。
• 消费者保护监管机构（Consumer protection regulator）：2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（DoddFrank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）巩固并扩大了对某些金融产品的消费者保护的管辖权，并为此设立了消费者金融保护局（The Consumer Financial Protection Bureau）这个新机构。

这些监管机构通过许可、注册、制定监管规则、监督、执行和争端解决的权力来对金融机构、市场和产品进行监管。不同金融监管机构的监管目标各不相同，包括：提高市场效率和诚信、消费者和投资者保护、资本形成和信贷获取、纳税人保护、防止非法活动以及保持金融稳定。不同类型的监管，如谨慎原则（安全和稳健）、信息披露、标准制定、竞争以及价格和利率监管，都可以作为实现这些监管目标的手段和工具。

其他在金融监管框架中发挥监管作用的实体还包括：自我监管组织、跨机构组织、国家监管机构和国际监管论坛。在以州监管为主导的保险市场，联邦监管机构通常只扮演次要角色。

碎片化的美国监管体系

美国金融监管体系是分散的，同时存在多个重叠的监管机构和州与联邦的双重监管体系。随着美国国会对新出现的问题做出回应，这一体系逐步演变，并不时因应对历史上的金融危机而发生重大变化，如2007-2009年的金融危机就促使监管体系发生了改变。为了解决金融体系的碎片化问题，《多德-弗兰克法案》创建了金融稳定监督委员会（Financial Stability Oversight Council，简称FSOC），一个由财政部长担任主席的监管机构和专家组成的委员会。

在实践中，对企业的监管通常由企业的章程类型而非企业的功能所决定。这意味着，两种不同类型的公司进行类似的业务活动，可能会受到不同监管机构的不同监管。由于金融公司可能从事多种金融活动，因此它们往往会受到不止一个监管机构的监管。例如，当一家机构在受监管的市场从事某项活动时，它可能会同时受到来自市场监管机构和自身行业监管机构的双重监管。

碎片化监管体系的缺陷来自于潜在的管辖缺口，这可能导致监管漏洞或监管重叠。这些漏洞和重叠可能会被金融公司所利用从而逃避监管，或从相互竞争的监管机构之间"最低监管标准"的竞争中获益。当然，这一碎片化的系统也有独特的优势，如拥有更专业、知识更渊博的监管机构。此外，重叠的监管机构可以减少监管中出现盲点或"群体思维"的可能性。

表：联邦金融监管机构及其监管对象

报告机构：美国国会研究服务局（Congressional Research Service，简称CRS），成立于1914年，是美国国会体系内一个单独的部门，就国会议员感兴趣的主题撰写权威、客观、无党派的分析性报告，为国会的立法及监督过程提供协助。CRS针对五个研究分支的不同学科雇用了400多名政策分析师、律师和信息专业人员，覆盖法律、经济、外交事务到国防和国土安全、公共管理、教育、医疗保健、移民、能源、环境保护、科学和技术等多个领域。这种专业知识的广度和深度使CRS能够迅速灵活地对国会面临的复杂问题进行综合分析。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意

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