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8月22日，鱼跃医疗对外发布公告指出，拟与其他6家公司合资设立重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称“蚂蚁消费金融”），注册资本为80亿元。其中，蚂蚁科技集团持股比例为50%。从80亿的规模来看，已超过开业的27家持牌消费金融公司，它将问鼎我国消费金融公司之王。

一、高规格股东阵容：蚂蚁科技持股50%，携手6家发起筹建

从股东构成来看，蚂蚁消费金融形成了“1家独角兽巨头+2家外资银行+3家上市公司+1家AMC”的巨无霸级别阵容。其中，蚂蚁科技集团的持股比例为50%，标志着阿里系将再度拿下一张高含金量的金融牌照。

作为超级独角兽之一，蚂蚁科技集团正式迈入持牌系消费金融公司的行列，或将带来“新消费”场景变革，挖掘出全新的市场机遇。譬如在疫情环境下，线上医疗、线上教育等场景的信贷需求被逐步激发，并与互联网理财、运营活动相结合，进一步提升自身生态圈的用户群体粘性。

表 1：蚂蚁消费金融公司的股东构成情况

资料来源：鱼跃医疗公告

1．3家金融机构：2家外资+1家AMC，暴露蚂蚁的野心

作为参股方的3家金融机构，包括南洋商业银行、国泰世华银行和中国华融，应当是蚂蚁消费金融的主要资金方。其中，参股的两家银行均属于外资性质，原因何在？零壹智库结合监管政策导向与蚂蚁生态圈布局，判断主要原因在于两点：

第一，拥有外资性质的股东背景，符合监管层鼓励金融开放的发展方向，因此牌照申请的通过率更高；

第二，蚂蚁科技集团选择合作股东时，锁定为综合实力在国内并非十分显著的外资银行。以南洋商业银行为例，下图展现该行（简称“南商银行”）的净息差排名第6，并非处于行业龙头地位。这样设计能够保障蚂蚁科技集团相对强势，更容易掌控消费金融公司的战略方向，由此也能窥探其布局消费金融的野心。

图 1：香港十大持牌银行2018-2019年净息差比较

资料来源：毕马威《2020年香港银行业报告》

2．3家上市公司：医疗、交通与电池，深耕零售场景

3家上市公司作为发起股东，它们的共同点在于目标客群以C端消费者为主，能够让消费金融业务触达更多的零售场景：

鱼跃医疗在公告中提出，该公司是国内最大的家用医疗器械公司，面向消费者的品类众多，特别是单价较高产品；

千方科技的发展定位是智慧交通和智能物联，在交通领域的零售客户分布广泛；

宁德时代主要生产动力电池产品，并在8月20日宣布与蔚来汽车、国泰君安国际控股有限公司和湖北省科技投资集团等3家企业，共同出资设立武汉蔚能电池资产有限公司，因此针对C端客群的电池租用服务发展潜力较大。

综上所述，3家上市公司的产品销售模式均明显偏向个人客群，探索消费金融、分期付款的方式，将有利于自身拓展新客户，降低消费者的资金压力。

二、行业洗牌巨变：80亿注册资本，蚂蚁将超越27家已开业机构

蚂蚁科技集团依托于C端市场的海量流量，在用户粘性、场景布局、风控建模、生态布局等方面具备绝对性优势，由此将引发加速我国消费金融行业的再一次洗牌，不断升级自身的生态圈“护城河”。

1．超越27家持牌消金公司：注册资本80亿，进军行业“领头羊”

纵观我国已开业的27家持牌消费金融公司，注册资本最高的是拥有外资背景的捷信消费金融，注册资本为70亿元。本次蚂蚁消费金融公司成立，将成为最大规模的消费金融公司。

回顾2020年新开业的3家消费金融公司，即平安消费金融、小米消费金融与北京阳光消费金融，均具有银行股东背景。本次蚂蚁消费金融选取两家外资银行，作为合作的股东方，意在提升审批通过率，并促使我国消费金融行业融入更多的多元化、国际化发展基因。

表 2：27家持牌消费金融公司的注册地与注册资本一览

资料来源：企查查，零壹智库整理

说明：

1）所有持牌消费金融公司的注册资本统计时间，截至2020年8月25日；

2）捷信消费金融公司的注册资本，据市场报道，2017年增至80亿元，但当年经历多次注册资本变动与股东更替。据企查查与天眼查数据显示，截至2020年8月，捷信消费金融的注册资本为70亿元，因此本文按照70亿元的口径进行统计。

2．BATJ哪家拥有消费金融牌照？

从BATJ这4家独角兽巨头来看，拥有消费金融牌照的机构仅有百度一家。2019年5月，百度旗下的度小满金融持有哈银消费金融30%的股权，出资4.5亿元；加上本次蚂蚁科技集团申请牌照，剩余的腾讯与京东尚未发布有关设立消费金融公司的意向。

三、选址重庆拿牌照：为何不依托网络小贷？重庆有何独特优势？

蚂蚁科技集团借助于阿里巴巴的电商平台，积累了海量的个人信贷用户，拥有较高的市场份额。事实上，此前蚂蚁科技集团已设立了2家网络小贷公司，本次市场传出其再次设立消费金融公司，并促使业界展开为何选址在重庆的热议。

从互联网信贷牌照的布局来看，蚂蚁科技集团最核心的资源禀赋在于两项：其一是旗下的网商银行；其二是较早设立的2家小额贷款公司，近两年逐步转型为网络小贷公司，包括花呗（运营主体为重庆蚂蚁小微小额贷款有限公司）、借呗（运营主体为重庆蚂蚁商诚小额贷款有限公司）。在此基础上，为何还要再度申请消费金融牌照，相比网络小贷有何优势？根据监管规定，消费金融公司的杠杆率最高可达10倍，而小额贷款公司一般为1-3倍，因此消金牌照更具优势。

从选址重庆的根源来看，业界普遍认为金融监管环境更为宽松。目前，重庆已拥有马上消费金融、小米消费金融等2家持牌机构。同时，包括百度、京东、美团、众安、滴滴、永辉、海尔以及苏宁在内的一批互联网系企业，均在重庆拿到网络小贷牌照。据网贷之家数据统计，截至2019年11月，重庆市合计拥有45家网络小贷公司，在全国排名第二。结合蚂蚁科技集团此前设立的2家网络小贷公司均注册在重庆，充分看出该地区对于新经济、新金融的开放包容态度。本次若能成功申请牌照，蚂蚁科技集团将成为重庆的第三家消费金融公司。

四、上市再现新进展：主打数字科技牌，“A+H股”同步加速

8月末，蚂蚁科技集团在数字科技的布局上，推出了一系列动作。据企查查数据显示，该集团在8月13日，同时设立了2家注册地位于杭州的科技子公司，分别为杭州融津数字科技有限公司和杭州宁融科技有限公司。同日，蚂蚁（广西）数字科技有限公司（以下简称“蚂蚁数科”）也宣布成立，注册资本1亿元，作为蚂蚁科技集团的全资子公司。

图 2：蚂蚁科技集团近期成立的两家数字科技子公司

资料来源：企查查 

3家新公司均主打“数科牌”，突出蚂蚁科技集团的数字科技属性，为其上市进行前期铺垫。尤其是蚂蚁数科，此前在2020年6月，广西商务厅党组厅长蒋连生与蚂蚁金服集团数字生活战略合作部总经理王东兴就已经展开沟通，围绕促进消费、打造节庆品牌、推动商贸服务数字化转型升级、智慧城市建设和区域总部落地等方面，交流广西数字经济建设的有关事宜。鉴于此，蚂蚁科技集团未来或将重点从金融业务，延伸至数字经济、智慧城市建设等领域。

此后，在8月21日，蚂蚁科技集团发生高管层变更。张勇、彭蕾、武卫退出董事行列，新增程立、胡祖六、蒋芳、郝荃、黄益平5人为董事。加上在重庆申请消费金融牌照，这种组合拳可看为上市前的战略部署，实现集团业务高效协同。

图 3：蚂蚁科技集团近期的高管人员变更

资料来源：企查查

目前，蚂蚁科技集团正在加速推进“A+H股”进程。蚂蚁科技集团的上市新进展，正在不断被刷新，每次变动均引起一批互联网企业与金融机构的广泛关注。

通过重庆申请消费金融牌照、杭州与广西设立数字科技子公司等系列举措，蚂蚁科技集团给业界展现出一个日益庞大的生态服务平台。从商业模式的视角看，蚂蚁科技集团采用“平台战略”，实现规模效应，逐步向商业合作伙伴和金融机构开放技术能力和运营能力，进而推动我国产业互联网建设与金融机构的数字化转型。

尤其身处疫情环境下，蚂蚁科技集团上市后，将形成哪些新的竞争壁垒？带来哪些行业新趋势？零壹智库将持续关注蚂蚁的上市进展，为业界呈现金融科技领域的新观察。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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