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8月25日，正谋求A+H两地上市的蚂蚁集团，同时披露了2份招股书。

493页A股招股书和674页H股招股书究竟有什么内容值得关注？WEMONEY研究室梳理了几个关键点。

发行概况？ 

蚂蚁集团拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于300.3897亿股（绿鞋机制前），意味着将发行不低于30亿股新股。本次A股发行可引入绿鞋机制，超额配售权最高不超过15%。

据上交所官网披露，蚂蚁集团拟在科创板募资额为480亿元人民币。但据了解由于H股的募资规模尚未披露，目前无法确定最终募资规模。

虽然，招股说明书中每股发行价格和目标估值尚未确定，但市场普遍认为，蚂蚁将大概率创下近年A+H股最大规模的IPO之一。

（图：募集资金用途）

蚂蚁此次募集资金将主要用于四个方面，包括支持创新和科技投入、助力数字经济升级、加强全球合作并助力全球可持续发展、补充流动资金（及一般企业用途），拟投入资金比例分别为40%、30%、10%以及20%。

两份招股书均没有披露蚂蚁集团上市时间表，但市场普遍观点认为，蚂蚁集团会在10月上市。

核心业务？

招股说明书中披露了蚂蚁集团的业务详情，三大板块分别为数字支付、数字金融科技平台、创新业务及技术基础设施。

其中，数字金融科技平台包括了微贷科技平台、理财科技平台、保险科技平台。从业务规模来看这三大平台，具体如下。

微贷科技平台：

（产品包括花呗、借呗等）

截至2020年6月30日，公司平台促成的消费信贷为1.7万亿元，小微经营者信贷余额为0.4万亿元，其中包括金融机构合作伙伴（含网商银行）和公司控股的金融机构子公司的相应信贷余额、以及已完成证券化的信贷余额。

理财科技平台：

（产品包括蚂蚁财富、余额宝等）

截至2020年6月30日，公司平台促成的资产管理规模为4.1万亿元，包括金融机构合作伙伴和公司控股的金融机构子公司的相应资产管理规模。

保险科技平台：

（产品包括好医保、相互宝、蚂蚁保险等）

截至2020年6月30日止12个月期间，公司平台促成的保费规模，以及相互宝分摊金额为518亿元，其中保费规模包括金融机构合作伙伴和公司控股的金融机构子公司的相应保费规模。

（图：业务规模数据）

截至2020年6月30日，蚂蚁数字金融科技平台合作伙伴超2000家，包括约100家银行、约90家保险合作机构、约170家资管机构，以及24家基金公司。

（图：蚂蚁集团金融科技平台机构合作情况）

上述三大板块中，数字金融科技服务收入占据了营业收入的“半壁江山”，2019年营收规模为677.84亿元，占公司总收入的比例比例为56.2%。2020上半年，这一数字升至63.4%。

（图：蚂蚁集团收入模式图）

盈利情况？

招股说明书中，蚂蚁集团首次披露了2017年至2019年，以及2020上半年的业绩表现。

（蚂蚁集团财务数据）

2020年上半年，蚂蚁集团营收725.28亿元，同比增长38.04％；净利润219.23亿元； 毛利率和营业利润率分别从2019 年上半年的46.45%和 7.76%，提高至 2020 年上半年的 58.58%和 34.11%。

2019年，蚂蚁集团全年营收1206.18亿元，同比增幅超40%，净利润180.72亿元，同比增长超73%。

值得关注的是，2017年至2019年研发投入占营业收入比例逐年升高，分别为7.32%、8.05%和8.79%。

民间借贷利率调整的影响？

8 月 20 日，最高人民法院正式发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》（下称“《民间借贷规定》”），将民间借贷利率的司法保护上限修改为全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的 4 倍。以 2020 年 7 月 20 日发布的 LPR 3.85%为例计算，民间借贷利率的司法保护上限将为 15.4%。根据《民间借贷规定》，债权人主张的逾期利率、违约金、其他费用之和也不得高于民间借贷利率的司法保护上限。

蚂蚁集团表示，虽然上述规定明确不适用于金融机构，但最高人民法院以往对于小贷公司是否属于金融机构的认定存在不一致，公司不能排除小贷公司需要适用《民间借贷规定》的可能性。

（图：支付宝业务服务详解）

据了解，目前，支付宝的花呗和借呗业务，均通过蚂蚁集团旗下两家小贷公司发放一部分贷款。

招股书中指出，如果任何新的规定或者现有规定的实施进一步降低借贷利率的上限，公司小贷子公司的定价或经营模式可能需要进行调整，从而可能对公司业务运营、财务状况和经营成果产生不利影响。

据WEMONEY研究室此前报道，8月21日，A股上市公司江苏鱼跃医疗设备股份有限公司发布公告，拟与蚂蚁集团、北京千方科技股份有限公司、国泰世华银行(中国)有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司、南洋商业银行有限公司及中国华融资产管理股份有限公司共同出资人民币80亿元在重庆市设立重庆蚂蚁消费金融有限公司。

招股书中，蚂蚁集团也印证了这一点。2020年8月21日，蚂蚁集团与其他投资者签署协议，拟共同设立重庆蚂蚁消费金融有限公司，公司拟认缴的注册资本金额为40亿元，占其注册资本比例为50%。

WEMONEY研究室从业内了解到，目前各家持牌的消金机构对《民间借贷规定》的影响仍抱着观望的态度。但是，蚂蚁集团如果获得消费金融牌照，无疑对其花呗和借呗业务的发展有较大帮助。

据时代周报报道，蚂蚁集团前期大量通过ABS融资发放的贷款需要并入表内，对资本需求非常大。两家小贷公司注册资本扩张到120亿，以2.3倍的杠杆率，明显还不太够。如果能够获得消金牌照，经营杠杆通常可以达到8-9倍，可以在很大程度上消化之前的放贷规模。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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