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2018年4月27日对于证券资管行业来说是一个特别的日子，风和日丽的春光里炸响一声“巨雷”，当然这雷声不是平地而起，早在2017年就已有风声。之后整个证券资管领域风云变幻，“压降通道业务”、“穿透监管”……一项项新规为证券资管划出时代的“间隔线”，证券公司开启漫漫转型探索之路，谋求健康、长远发展。

然而，一项新政诞生伴随的转型探索之路难免经历“挫折”与“阵痛”……

一、资管新规后的行业之变

——4.59万亿

自2017年11月“资管新规”征求意见稿发布以来，证券经营机构资产管理业务就受到影响，2018年全年券商资管业务规模缩水3.48万亿，截至2019年末，国内券商资管业务规模降至12.29万亿，2年时间蒸发4.59万亿。

数据来源：华锐金融科技研究所据公开资料整理

——16.40%

2018年资管新规颁布，证券行业资产管理业务规模下降，同时资产管理业务收入也出现多年以来难得一见的负增长，2018年下滑11.35%。但是，随着“新规”不断推进，证券经营机构资管业务不断转型，从通道业务为主逐渐向主动管理转变，到2019年已出现小幅回暖，2020年1季度，业绩环比上涨16.40%。

数据来源：华锐金融科技研究所据公开资料整理

——72%

从券商资管各类产品占比情况来看，2019年，股票型和债券型发行规模占比达到72%，而2017年和2018年主动管理规模占比分别为55%和57%，占比提升明显。

——“2”、“21”、“8”

2018年全年证券公司资管业务违规罚单2张，2019年21张，2020年截至4月30日，已出8张。特别是2020年5月3日，一条关于三大头部证券公司的行政处罚打破“五一”假期的宁静时光，对资产管理业务合规监管再次引发市场关注。半个月的时间里，就有3家券商因为资管业务不合规受到地方证监局的行政处罚。其中东海证券更是遭到暂停新增私募资管产品6个月的行政处罚措施。

二、资管违规原因分析

究竟是什么原因导致罚单数字猛增呢？在找出原因之前，小编先给大家展示几组2019年至2020年4月证券公司资产管理业务违规处罚的分析数据：

——13.30%

2019年至2020年4月末，证券行业违规处罚案例达到189起，其中资产管理业务29起，占罚单总量的13.30%。

2019-2020年4月资产管理业务罚单数占比

——17部

从罚单公布情况来看，共涉及16家机构，遍布10个省市，违反相关法律法规17部。

2019-2020年4月证券行业资管业务违规情况

——13次

从违反的法律法规分布情况来看，违反《证券公司客户资产管理业务管理办法》的不合规行为最多，被提到违反了10次，其次是《证券公司监督管理条例》违反了6次；此外，资管新规相关细则《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》和《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》共被提及13次。

2019-2020年4月资产管理业务处罚事件违反的法律法规罚单分布

资管新规及配套规则

——55%

从违规案例所属细分领域来看，大集合资产管理业务是重灾区，其次是私募资产管理业务，定向资产管理业务违规占比最低。为什么集合资产管理业务罚单量这么多呢……

2019-2020年4月资产管理业务违规细分业务领域分布情况

——17

从违规原因所处业务流程、环节来看，资产管理业务投前未尽职调查与评估不合理、风险管理与内部控制制度不健全、投资超出合规范围和标准等成为主要原因。

2019-2020年4月资产管理业务违规按流程、环节分布

2019-2020年4月资产管理业务违规处罚原因分布情况

综合上述分析，小编大胆推测券商资管业务罚单增加的原因如下：

资管新规出台后，监管部门又发布了一系列的配套细则，从政策角度来看，近年来监管对于证券行业资产管理业务的监管更加全面、监管内容更加细化，其目的主要在于提升国内证券机构主动管理能力。然而，无论是从案例违规所处的流程环节，还是案例违规的原因，有超过半数的原因在于主动管理能力不足，如投前尽职调查不充分、非标资产评估不合理、投资占比超出规定标准、投资决策不健全、风控制度不完善等等。由此可见，证券资管违规，一方面是因为操作合规问题，但主要原因还是我国大部分证券公司的主动管理能力较弱，未能实现有效的业务转型。

其次，从案例其他违规原因来看，资产管理产品销售违规占比较高，其中，销售过程中材料不完善、违规承诺收益是两大主因。深入分析来看，主要就是图方便、急于揽客造成的违规。

此外，2018年资管新规刚刚出台，众证券公司难免小心翼翼，忙于解读、理解新规，在开展业务中小心谨慎，从而有效降低资管违规风险，全年仅有2家机构在资管领域受到处罚。然而，当新规理解透彻，未来的道路明确之后，经营机构将资源、精力、关注度更多投向业务如何快速转型发展，一些机构急中生错就在所难免了！

三、几点建议

一是完善资产管理业务风险管理与内部控制制度，健全投资决策制度，提升管理能力和风险控制水平，同步提升业务能力及风控能力；

二是加强资产管理业务领域人才招募与培养，提升资产管理投研能力；

三是在资产管理项目开展前，做好项目尽职调查与评估，设置好准入管理准则，并按照“资管新规”双向穿透，合规设计资产组合方案；

四是投资运作过程中，严格审查交易对手，制定动态风险检测机制和应急机制，全面、及时的开展信息披露。

五是合规销售，制定定期检查、交叉检查等资产管理产品销售材料互检措施制定相应的内部奖惩措施，提高合规意识；通过内外部检查手段，避免非销售人员从事销售工作、承诺损失与收益等违规行为。

警钟长鸣，提高主动管理能力是核心，提高合规意识是前提。

（文/申晓宇。特别提示：本篇文章出自华锐金融科技研究所，更多关于证券基金行业业务前瞻、金融科技、风险预警的内容，请详见华锐金融科技研究所旗下公众号金融科技之道ID：by_csfcaolei）。

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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