LPL Financial：并购潮中锤炼出的财富管理公司

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Part 1 市场背景

1.1 1975年-1990年

美国取消了固定佣金制度，折扣经纪商出现，为投资者提供低成本交易选择。随后嘉信理财推出电话交易方式，经纪业务开始向自动化和电子化发展，引发第一次佣金战。经纪业务利润率下降，以收费为基础的新业务（公司融资、杠杆收购等）逐渐发展。同时，证券公司纷纷大规模削减人员，降低固定成本投入。

1.2 1990年-1998年

嘉信理财由折扣经纪商转为网络经纪商，同时出现纯网络经纪商E-trade，开创了基于Internet的交易模式，交易量和交易账户迅速增加。此时，美国网络经纪公司增加到160家，网络引发佣金自由化后的第二次佣金战，导致佣金率再次下调。

1.3 1999年

美国实施《金融服务现代化法》，废除分业经营限制，为网络经纪商提供多元化金融产品和服务奠定基础。

1.4 2001年-2010年

50%的投资者使用网上交易，网上交易量占总交易量的40%，迅速取代传统股票的交易模式。大券商（如美林证券）加入互联网金融，证券业资本规模大幅度扩张，行业集中度重回上升通道，大券商盈利能力再度超越折扣经纪商。

1.5 2010年-至今

人工智能时代开启，智能投顾业务兴起对对券商经纪业务带来巨大挑战。

为此，券商更加注重投资策略与客户的管理，通过多元化投资组合、财务税务等多方面综合服务，降低顾客投资成本，提升服务体验，扩大资产管理规模。

Part 2 公司发展史梳理

2.1 前身：LPL Financial Service的故事（1973-2005）

1989年：Linsco与Private Ledge合并成立LPL Financial service

1973年，Bob Ritzman创立了一家提供金融计划服务的公司Private Ledger。1989年，Linsco（成立于1968年）和Private Ledger（成立于1973年））合并成立LPL，此后通过内部和收购方式扩大了独立财务顾问的数量。

2003年：收购The Private Trust Co.

LPL意识到房地产规划在咨询业务中日益重要的意义，因此，于2月LPL Financial Services收购了国家特许信托业务The Private Trust Co.。此次收购之前，公司许多财务顾问已经开始培养高净值的客户，代际财富转移成为其业务中更重要的部分。通过收购Private Trust Company, LPL开始在50个州中，拓展信托业务以及家族资产管理等高净值类客户业务。

2004年：收购 Phoenix Companies的经纪/经销商业务

Phoenix Companies，Inc.是为个人和机构提供财富管理产品和服务的领先提供商。利用各种顾问和金融服务公司，Phoenix Companies通过创新的人寿保险、年金和资产管理产品与服务组合，帮助富裕和高净值人士积累、保存和转移其财富。Phoenix将其产品在LPL的产品上进行销售，LPL为Phoenix Companies中的投资顾问提供了一个很好的平台。此外，此举让LPL利用Phoenix的年金和资产管理产品以及专业知识来增强其的为高净值服务的能力。

2005年：60%股权被Hellman＆Friedman和TPG收购

这项交易为LPL提供了世界一流的合作伙伴，这使LPL成为了全国超过6,200名财务顾问的首选独立经纪公司。LPL与Hellman＆Friedman和TPG的合作关系帮助其进一步扩大业务，特别是大力提升LPL财务顾问向客户提供公正的咨询和服务的能力。

2.2 “运转良好的收购机器”（2006-2010）

两家私募股权投资者为其提供了足够的资金用于在上市前通过大量收购来扩大规模，最终目的在于让LPL能以中型股而不是微型股上市。

2006年8月：收购 UVEST Financial Services

UVEST向全美国300多家区域和社区银行以及信用合作社提供独立的经纪服务。

LPL Financial的收购一方面扩大了客户基础，另一方面增强了向银行，信用社和其他金融机构提供独立第三方经纪服务的地位。UVEST为其提供了大约675名顾问(主要是在银行渠道)，并使之能为全美700多家金融机构提供服务——成为美国最大的第三方投资服务提供商。

2007年6月：收购Pacific Life三家经纪交易商

分别为Mutual Service Corporation, Associated Financial Group 和 Waterstone Financial Group。这三个BD公司总共拥有约2,200名财务顾问，收入达3.53亿美元。LPL董事长兼首席执行官Mark Casady解释道这次交易是公司“在这个规模日益增长且规模越来越重要的行业中的发展战略的主要基石”。

2007年9月：收购 Independent Financial Marketing Group

LPL Financial的关联公司收购了Sun Life Financial旗下的Independent Financial Marketing Group, Inc. (IFMG)，交易于同年11月完成。

Sun Life也是一家领先的国际金融服务机构，旗下IFMG向大约38个金融机构的客户出售保险和金融服务。

2008年1月：更名为"LPL Financial"

Linsco/Private Ledger Corp. (LPL Financial Services)更名为“LPL Financial”。

2.3 人工智能时代开启（2010-至今）

2010年11月：纳斯达克上市

母公司LPL Investment Holdings Inc. IPO登陆纳斯达克，股票代码：NASDAQ:LPLA；以每股30美元的价格公开发行1566万股票，募集资金4.7亿美元。

2011年：收购新泽西州Concord Capital Partners

2000万美元收购软件提供商Concord，Concord的提供技术和开放架构投资管理解决方案，LPL是向银行和信用社提供第三方投资服务的最大供应商。收购完成后，LPL将能够支持当前和未来金融机构合作伙伴的经纪和信托业务。

2012年1月：收购Fortigent

通过收购Fortigent进入高净值客户市场。Fortigent是一家领先的高净值解决方案和咨询服务提供商，主要服务RIAs、银行和信托公司，帮助美国部分咨询公司管理大约500亿美元的客户账户。它为高净值客户服务选择提供合适的资产管理方。

2015年11月：推出首个顾问在线工具套件Investment Support Services

宣布退休合作伙伴的在线工具套件与LPL自己的12点投资分析评分方法结合使用，这个在线工具套件已被CEFEX认证为投资支持服务的最佳标准。CEFEX设计的认证旨在向顾问提供保证。工具套件的使用可以促进投资顾问执行投资信托义务，并在投资管理中采用投资策略。工具套件的使用向客户证明，投资顾问遵循审慎的信托惯例，致力于维护客户的最佳利益。LPL是首个成功完成CEFEX在线退休计划工具独立认证流程的组织。

2018年12月：收购金融科技公司AdvisoryWorld

AdvisoryWorld是为财富管理行业提供数字解决方案的一家领先服务商。成立于1987年，其产品包括提案生成，投资组合和投资分析以及投资组合建模功能，比如提供风险评估服务。收购旨在支持LPL自有的ClientWorks平台，为客户提供更优质的投顾服务。

Part 3 ClientWorks集成顾问平台

3.1 全面的顾问平台

•可实现一次性流程开设帐户

•在平台内部进行客户账户转换

•随时跟踪账户活动

•可直接转账并且交易

•帮助合规性监控

•并可为客户提供个性化解决方案。

3.2 提高顾问工作效率，从而深化人际关系

传统模式下顾问需要花费40%以上的时间于行政和办公任务。ClientWorks旨在将工作流程自动化、数字化，提高顾问工作效率，从而将更多时间用于服务客户，从而提供差异化服务。

营业收入比例变化

数据来源：公司官网

参考资料：

1.https://www.mg21.com/lpla.html

2.https://www.taogushen.com/forum/topic/2303

3.https://wenku.baidu.com/view/aaa3eb99b84ae45c3a358caf.html

5.https://www.businesswire.com/news/home/20040323005414/en/LPL-Acquire-Phoenixs-Retail-BrokerDealer-Operations-Supports

6.https://www.fa-mag.com/news/article-2372.html

7.https://www.calbayinvestments.com/sites/default/files/users/calbayinvestments/LPLStory.pdf

8.https://www.thinkadvisor.com/2007/04/01/lpl-to-buy-three-paclife-bds-and-near-the-10000-fa-mark/

9.https://www.investmentnews.com/lpl-investment-raises-470m-in-ipo-32771

10.http://www.doc88.com/p-8129201401240.html

11.https://bic.financial-planning.com/news/lpl-to-acquire-concord-capital

12.https://www.lpl.com/fortigent.html

13.https://investor.lpl.com/news-releases/news-release-details/lpl-financial-acquire-fortigent-llc

14.https://www.thewealthadvisor.com/article/why-did-lpl-financial-acquire-fortigent

15.https://www.lpl.com/news-media/press-releases/lpl-financial-earns-first-advisor-online-tool-suite-certificatio.html

（文/清华大学五道口金融学院2019级硕士陈玮璇吴烨琳赵冰莹杨琛蒙亭伊）

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本文系未央网专栏作者发表，属作者个人观点，不代表网站观点，未经许可严禁转载，违者必究！首图来自图虫创意。

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