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如果你想卖掉你手中拥有非上市股票，或者你想买入某个私人公司的股票，你在交易所是办不到的，而你自己去寻找交易对手也并非易事。通过SharesPost，你的问题会得到更轻松的解决。

Sharespost是美国一家非上市股票经纪自营商，拥有自己的交易平台，为投资者、私人公司及其股东提供非上市股票交易和投资管理服务。它由Greg Brogger于2009年1月在加利福尼亚州圣布鲁诺市（San Bruno）创立。

一、发展历程

1. 背景--时势造英雄

21世纪的确是一个互联网的时代。Brogger似乎天生对互联网中蕴藏的商机有着敏锐的嗅觉，他一直在寻求通过互联网来搭建连接市场上买方和卖方的平台，早在1998年的时候，他就与Scott Painter创立了zag.com、 Carsdirect.com等汽车网络销售平台，而SharesPost的成立无疑是Brogger的互联网思维和时代机遇相结合的产物。

伴随着高新技术的发展和互联网技术的演进，在全球范围内尤其是美国涌现出一大批新兴企业，这些企业在成长的过程中通过私募发行股票以筹集成长资本，或者以股票期权的形式奖励雇员，其产生的一个后果就是在资本市场上积累了大量的流动性很低的非上市股票。2002年，美国通过了《萨班斯-奥克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act），该法案以一种更加严格的审计标准来提高上市公司披露的准确性和可靠性，但同时也加重了企业IPO的成本。很多成长型公司选择推迟IPO，以避免公开财务报表带来的成本和在公开市场交易的成本。2000年一家公司完成IPO的平均时间是3.1年，2005年则延长至到5.7年，到2010年更是几乎再翻一番，达到9.4年。更长的IPO时间意味着市场上会积累更多的非上市股票，也就有更多的对非上市股票的流动性需求。

这是一块庞大而诱人的蛋糕。SharesPost虽然不是第一个吃到这个蛋糕的公司，但至少也是因为较早进入市场而分到不小份额的一家。

2006年，Facebook的首位广告销售主管文森o汤普森（Vince Thompson）在辞职之前行使了自己手中的股票期权，买入了Facebook公司的股票，一年多后，他希望把自己手中的股票变现。他的这一想法在当时被认为是不切实际的，因为Facebook在当时还未上市，谁会购买他手中的股票呢？外部投资者如何对一家收入寥寥的小型私人公司进行估值呢？

汤普森被推荐给一家当时叫做Restricted Stock Partnership（即今天的SecondMarket）的投资公司，当时这家公司专门从事破产公司资产和上市公司优先股等无法流通的抵押品交易，正在寻求机会来开拓非上市公司的股权交易。在Restricted Stock Partnership的帮助下，经过长达数月的探索以后，汤普森的股份被一家对冲基金购买，这让他净赚数百万美元。之后，Restricted Stock Partnership帮助汤普森和其他非上市公司的前雇员完成了他们手中股票的套现。当Restricted Stock Partnership在非上市股票市场上的拓展取得初步成功后，Greg Brogger看清楚了非上市股票的买方和卖方是多么迫切需要一个有效的中间平台来建立联系，非上市股票的持有人有流动性需求，想让自己的股票变成现金，而有的投资者对持有某些非上市公司的股票怀着浓厚的兴趣。他意识到非上市股票交易市场的光明前景，大有可为。

2. 历程--在创新中前进

图2

SharesPost的发展证明Brogger的战略判断的正确的。自2009年1月创立以来，经过对业务模式的不断探索，SharesPost已经从一个论坛变成全美第二大的非上市股票交易平台，截至2012年9月，SharesPost的注册会员已经超过了100，000名，总交易额突破10亿美元。至今，SharesPost已然是一个专注于非上市股票交易、涵盖经纪业务和投资管理服务的综合性公司。

图3 发展历程大事记

"被动的公告栏"

SharesPost在成立之初本质上只是一个论坛，一种"被动的公告栏"（passive bulletin board）。所谓"被动"指的是SharesPost仅仅是作为买卖双方信息的集合平台，而不去参与交易。作为一个公告栏，SharesPost不具备注册经纪自营商的资格，（为了规避监管，它也无意成为注册的经纪自营商），它不能主动采取行动以促成会员间的交易。

SharesPost的网站上会给每一挂牌的私人公司一个版块，每个版下面会有一个买方名单和卖方名单，买卖双方在注册成为会员后（需要支付39美元的会员费）可以在相应的版上挂出自己想要买卖的股票数量和价格。如果有匹配的，则双方可以进行线下的谈判和交易。

经纪自营商

SharesPost逐渐发现作为公告栏仅仅依靠单纯地集合买卖信息来促成会员间的交易，效率很低，因此SharesPost通过与其他注册经纪自营商合作的方式尝试解决更多更好地促进交易的问题。在这一过程中，其对会员间交易的影响力日益增大，最终引起了SEC的调查。2011年，经过长达一年的调查后，SEC认定SharesPost违反了《1934年证券交易法》 Section (a)。该条款规定任何经纪人或买卖商，利用邮寄或州际贸易的任何手段或工具来进行证券的交易，引起或试图引起任何证券的购买或出售的，必须在SEC登记注册。最后，SharesPost 及其 CEO Brogger为此分别支付8 万美元和2 万美元的罚款，SharesPost也被要求注册成为经纪自营商。

2011年6月，SharesPost全资收购一家名为Perlinski & Associates经纪自营商,将其改名为SharesPost Financial Corporation，并于同年12月获得FINRA（美国金融监管局）的批准从事网上经纪业务，标志着SharesPost正式从一个公告栏转变成注册经纪自营商。2012年3月14日，SharesPost Financial Corporation（SPFC），正式在SEC注册为另类交易系统（Alternative Trading System，ATS），标志着SharesPost拥有了自己的交易平台。

在注册成为经纪自营商以后，SharesPost的经营业绩大幅提高，自创立到2011年12月，SharesPost才完成1000笔交易，而从2012年1月开始后的6个月，就完成了第二个1000笔交易。

综合服务商

2013年3月，2013年3月6日，SharesPost宣布与NASDAQ OMX集团合资成立NASDAQ Private Market（NPM），并于2014年3月正式投入运行，将自身拥有的交易平台推向另一个高度，为已有的经纪业务保驾护航。但SharesPost并不满足于此，2014年3月，SharesPost 100基金正式发行，标志着SharesPost不仅是为别人的交易服务，还成为了非上市股票市场一大买方。

可以说，今天的SharesPost已经从一个论坛变成一个专注于非上市股票交易、业务范围全面的综合性公司，其业务紧紧围绕非上市股票这种核心，不断创新，至今已经开拓出经纪业务、公司服务以及投资管理三大业务板块。

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