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本文主要介绍欧洲科技、媒体和电信股投资者明年要关注的几大关键话题，包括美中贸易战的爆发点，而重新焕发活力的行业并购也有望推动长期不受市场青睐的行业发展。

今年股市大跌期间，上述三个板块的表现都远远超出了区域基准，媒体股票是斯托克600指数中表现最好的板块之一，仅下跌了2.6％，科技板块下跌7.4％，电信尾盘反弹，下跌幅度为9.7％。斯托克600指数同比下跌11％。

5G网络

2018年表现最佳的欧洲科技股中，诺基亚和爱立信有望明年在西方市场实现5G设备垄断。

正值全球各国进行新一代通信网络计划之时，他们的主要竞争对手华为技术有限公司遭受的政府反对越来越多，部分政府担心其系统可能被中国情报机构利用。华为表示，它愿意尽一切努力向各国政府证明自己值得信赖。

这场斗争将继续占据明年各大媒体的头条，这对诺基亚和爱立信来说非常有利。Mirabaud的分析师Neil Campling本月在一份报告中写道："美国及其盟友目前正竭尽全力切断中国技术知识产权革命的核心。5G将成为2019年中美残酷的知识产权斗争的中心。与此相比，2018年的关税战几乎可以忽略不计。"

电信交易

今年前九个月欧洲表现最差的电信股在年终跌价期间出现反弹。

他们的高股息收益、低廉的估值和更高的并购前景使该行业在沉寂三年后更具吸引力。

欧洲竞争管理机构对荷兰并购案的有利裁决鼓励了投资者，在12月12日的一份报告中，Macquarie分析师Guy Peddy写道："2019年开始，对企业并购的期望将激增"。他同时也提到，这并不表示电信业将会变得更健康。

SVM All Europe SRI Fund的联合经理Hugh Cuthbert通过电话表示："我们现在喜欢电信公司是因为它们相对于市场而言非常便宜，而且我认为我们正处于变革的真正时刻。"随着运营商开始寻求购买新的5G设备，"电信行业应该开始携手合作，特别是在欧洲，以便充分利用规模优势。"

Cuthbert持有Orange SA的股票，他认为这是法国市场并购的受益者，即使它不会直接参与交易。

在法国，并购话题多年来一直备受关注，而在意大利，对Telecom Italia SpA网络部门可能出现拆分的猜测仍然普遍存在。据报道，英国对Telefonica SA O2部门上市期待已久，但直到脱欧后才实现，而Vodafone Group Plc仍在寻求收购Liberty Global Plc近三分之一的股票。

没落的芯片行业

在智能手机扩散时代领跑的半导体股投资者今年纷纷触礁。

去年一些最好的股票今年表现最差，而且可能还会继续下跌。AMS AG生产用于Apple Inc.旗舰产品iPhone的面部识别功能的传感器，2017年公司价值翻了三倍，到今年又下跌了75％。

这是因为中美之间的贸易摩擦在夏季升温，双方都实施了出口关税。再加上对半导体周期已经达到顶峰的担忧，整个行业曾经夸大的估值以及近期的前景下滑，半导体下跌如此迅速也就不足为奇了。

Miton European Opportunities基金的共同经理人Carlos Moreno在电话采访中表示："我对廉价的苹果供应商没什么兴趣。"

但是，2019年并不是一片惨淡，因为股市大跌使得受苹果或周期性趋势影响较小的股票更具吸引力。Moreno于10月买入设备制造商ASML Holding NV的股票，同时持有另外两家半导体相关股票：真空阀门制造商VAT Group AG和Lem Holding SA，后者为芯片行业提供电子元件。

Moreno表示，他喜欢具有较高或主导市场份额的独立企业，并倾向于购买这些企业的股票。

广告业乌云是否已散尽？

2018年，尽管今年冬奥会和世界杯等事件有所助益，但依赖广告的股票整体情况并不理想。英国广告公司WPP Plc未能停止去年的暴跌，下跌幅度超过三分之一，德国广播公司ProSiebenSat.1 Media SE下跌44％，ITV Plc下跌22％。

出现这种情况的部分原因是客户削减了广告支出，直接转向正不断侵入传统广告公司领域的在线公司或咨询公司。据Magna Global预测，数字广告2019年收入预计达2850亿美元，连续第三年超过电视，进一步巩固其全球最大广告平台的地位。

Bloomberg Intelligence分析师Paul Sweeney和Geetha Ranganathan写道，2019年的广告机构将"无法摆脱导致负面评价日益增多的多种威胁。咨询公司等资金雄厚的非传统买家预计将积极参与企业并购，因为他们希望能增强自身的能力。"

广告公司正努力向投资者证明自己的持久力。在首席执行官Mark Read宣布一项旨在简化公司流程并使其恢复发展的计划之后，WPP上周股价出现了上涨，与Publicis Groupe SA正在恢复的情况相似。

支付行业异军突起

今年金融科技发展迅猛。

Adyen NV是今年最热门的公开上市公司之一，Wirecard AG在德国DAX指数中取代了Commerzbank AG，此外，一些并购也为该行业带来了一些额外的风景。主要问题是支付公司的高增长预期现在是否已定价，或者是否具备更高价值。

"很难看出市场不知道的增值好消息，这也是我们喜欢它们的理由，"SVM的Cuthbert说，"我们现在关注的是其他价值更高的股票。"

以Adyen首次公开募股价格进入的投资者（包括Uber Technologies Inc.和Airbnb Inc.）在这家荷兰支付处理机构中的投资几乎翻了一番。Exane分析师9月份曾预测，Adyen将在明年或2020年最终取代Worldpay Inc成为最大的在线支付服务提供商。

分析师估计，未来几年电子商务将以每年约10％的速度增长，并提供约1.8万亿美元的目标市场，其中由亚马逊公司控制以及较难进入的中国市场所占据的30％份额并不包括在内。

这些都迫使银行密切关注。周二，我们将介绍欧洲金融股的五大关注点，并进一步探讨传统行业参与者如何为金融科技的崛起做准备。

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