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老祝最近在思考：对这个行业具有重大影响的问题平台，是否都已经淘汰完了？

后面还会不会再出现类似e租宝这样、具有全国性恶劣影响的巨雷，再给行业一次次打击？

至少从今年来看，相对平静，除了一些羊毛平台，大的、排名靠前的、有一定品牌知名度的平台，并没有出现什么大的问题，这也从某种程度上预示着网贷行业正在逐渐由乱到治、进入良性发展的通道。

但投资人和从业者都不能丧失警惕，从一段时间的观察来看，结合国家领导人最近强调要重点对互金开展全面摸排和查处，老祝有这样一个判断：

黎明前总是最黑暗的，更大的一波洗牌，还在酝酿，并会在一定时点，不断地暴露出来。

一、庞氏骗局或者自融的模式，生命力比我们想象的强

以前写过一篇文章，叫《庞氏骗局为什么必然崩盘？》，探讨过骗局无法持久的原因，即随着参与人数的扩大，为了兑付前面人的收益，需要发展的新人是呈几何级扩大的。

迟早有一天，流入的资金无法匹配到期需要兑付的收益，那骗局就完蛋了。但现实中，做局者，可以设计的非常精巧，使得一个盘子持续3年甚至更久，还能玩下去。例如钱X，每年都有人说它就快了，从14年、15年说到16年，结果呢？

好好的。因为它通过一系列的招数，想方设法让你把钱留在里面。只要不大部分人不兑成现金，那么对新流入资金的要求就比较低，只要满足日常的提现就可以了。大头都躺在平台上了。

举一个极其简化的算法：

假设平台有5万投资者，平均持仓2万，每月到期待收金额的10%，且到期的60%会复投，产品全是1年期，年化10%，每月新增2000投资人，人均投资2万。

同时假设，项目全是虚构，利息完全是由后来者的资金来支付，所有募集资金全部放在银行不动。

那么可以概略得出：

下个月到期本金=5万*2万*0.1=1亿

下个月到期利息=0.1亿

这0.1亿的利息，就是真正的考验。那就看平台对利息的保障倍数，有多高？

利息保障倍数=（截止上月待收总金额-下月到期本金-下月到期利息+下月到期本息复投金额+下月新增资金）/下月到期利息=（10亿-1亿-0.1亿+0.66亿+0.4亿）/0.1亿=99.6倍

即，假设能够维持上面的这种局面，资金一直维持的是净流入，是可以稳定地持续下去的。假设每月没有任何新增、没有任何复投呢？能维持多久？

10亿/1.1亿=9.1个月

所以，当一个平台满足如下条件，即使是发假标，也可以持续2年甚至更长时间：

1、募集的资金，具有很好的流动性，很容易变现，以应对到期资金的兑付（例如用募集来的钱去买货币基金、或者放在银行里不动）；

2、运营做的不错，投资者具有较高的忠诚度，到期资金复投率较高；

3、收益率保持在12%-15%之间，不是太夸张，不搞高额返利，不砸钱狂做广告；

4、每月保持稳定的新增投资人数；

5、没有遇到致命的负面攻击。

那大家会问，如果这样，坏人岂不是可以一直潇洒下去？就像一个谎言出来，需要一百个谎言去圆、总会出现破绽一样，只要时间足够就，金融骗局最终还是会原形毕现的。

例如，平台的实际控制人，可能克制不住欲望，拿钱去炒股、炒房、泡妞，或者收购不容易流动的其他资产，那池子里的资金就少去了一大半，像快鹿的老板施建祥，如果不是拿融来的钱到处投电影、收购上市公司股份，也许就不会那么快跑了；

也可能造假太多、出现了纰漏，被媒体曝光，导致复投的资金和新增的投资者数量都急剧减少；

也可能为了缓解眼前的兑付压力，大搞活动，投资1万返2000现金，使得窟窿持续扩大，无法回头......

二、一批上规模、但带病的平台，仍在正常运营

网贷行业，天天有雷，已经不稀奇。但基本上都是些规模不大、且收益奇高、活动力度极大、专坑羊毛的平台。但上规模的平台，如果存在重大瑕疵或者违法事实，一旦出事，受伤的将是真正的投资人，影响深远。

我们不希望看到这种情况出现，也相信很多平台会通过努力，逐渐化解风险，走上正轨。但无法避免，还是会存在一些恶意的、无法回头的平台，明知必亡，也要放手一搏，与《人民的名义》中的祁同伟一样，要“胜天半子”。

仔细梳理过往的媒体曝光，其实是可以发现一些迹象的：

一个已经雷了的平台的实际控制人，接手了一个挺有名气的平台，这是要做什么？

一个办过线下理财公司但出现严重问题的人，转型线上，一口气搞了3个平台，并且成为羊毛群中的热门，这说明了什么？

本身人气挺旺的，引入一个骗子当法人代表的所谓国资企业做股东，这是靠谱呢，还是不靠谱呢？

凡此种种，引人深思；如乌云密布，山雨欲来。

上规模的问题平台很可能由于以下原因，而暴露出来：

1、无法及时完成合规的整改，或者不可能做到合规，导致被清理整顿；

2、强行为了合规，但是导致资金流入快速减少，无法满足兑付需求；

例如，一旦全面实现银行存管，集合标、债权池、大额标都一律无法销售，活期产品也无以为继，对平台的交易额是影响巨大的。

三、正确看待行业洗牌，坚定投资信心

既然洗牌，必然有阵痛，投资者也难免会有担心。尤其当一些大家伙倒下的时候，不免搞的人心惶惶。对此，参与到这个行业中的人，都应有所准备，也要理性看待这一现象。

1、问题平台的倒下，不管它多有名、规模多大、荣誉有多少，都不能否定P2P行业的发展前景和价值。

相反，这说明了行业在不断地走向规范，留给骗子、投机者的空间，已经越来越少；同时，投资者也越来越成熟，不再盲目信任、盲目贪图收益。

2、每一个所谓知名平台的倒下，都是一种神话的破灭，投资者正好可以借此，反思自己以往的投资策略，存在哪些误区？需要如何进行调整？

e租宝倒下了，“CCTV做广告=安全”的神话破灭了

快鹿倒下了，“上市公司背景=安全”的神话破灭了

国诚金融倒下了，“银行存管=安全”的神话破灭了

君享金融、亿好金服倒下了，“国资爹=安全”的神话破灭了

......

3、只要不是盲目地信任外在的一些包装，而是认真地了解平台的股东背景、项目的信息披露，追求的是合理的收益，适度地分散投资，那么P2P投资仍然是非常好的选择，而且越往后，会越好。

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