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年化收益13.68%、资金随时支取，这样的理财产品你是否会动心？就是这样一款受投资者热情追捧的产品“日金宝”，出现兑付困难，20多个省份的22万投资者，430多亿资金难以支取。而这场风波的背后，是号称世界最大的稀有金属交易所的昆明泛亚有色金属交易所（下称泛亚）。

在泛亚传出兑付危机之后，众多投资人聚集在国家信访局及证监会讨要说法，网络上的讨伐之声也不绝于耳，称其是中国的庞氏骗局。那么，泛亚模式为何会变为庞氏骗局呢？

通俗的解释是，泛亚向投资者说明自己的平台上有很多稀有金属买家，需要向投资者借款完成稀有金属交易。投资者可获得13.68%的年化收益，且能够随时提现，同时，买家还会支付20%的押金作为担保。在有真实交易的情况下，这个模式或许问题不大。然而，在没有交易量的情况下，投资者的钱借给了虚构的买家，而最终从后来加入的新投资者手里拿到本息。一旦失去新的投资者，游戏也就结束了。

事实上，P2P网贷的黑历史中曾不止一次出现过庞氏骗局。深圳的“钱海创投”就是使用庞氏骗局的典型代表。“钱海创投”负责人王义通过虚构借款项目疯狂融资，通过借新贷还旧贷的方式维持运营，在2013 年7 月成立到2014 年4 月短短10 个月的时间里，骗取了数万投资者超过8 亿元的资金。

庞氏骗局只是P2P网贷黑历史的其中一页。清华大学五道口金融学院互联网金融实验室的未央研究团队归纳了常见的P2P诈骗模式。除庞氏骗局外，主要有以下几个分类。

1. 自融自用

指平台伪造投资项目，将投资资金挪为己用。很多“自融自用”的骗子平台成立的目的就是为自己的母公司或负责人筹集资金，一旦母公司或负责人不能及时归还本息，就会造成资金链断裂。

2013 年3 月破产的“天力贷“就是“自融自用”的代表。根据《财经》杂志报道，平台负责人刘明武通过“天力贷”为自己的湖北弘佳铸造有限公司融资，并多次伙同员工伪造虚假信息，利用伪造的借款人从平台筹集了5400 万元，直到弘佳铸造无法偿还借款资金导致“天力贷”资金链断裂，宣告破产。

2. 形成资金池

P2P 平台在没有借贷项目时，先向投资者筹集资金，让投资款项流入平台账户，然后再匹配项目，就形成了资金池。

近期，深圳P2P平台国湘资本涉嫌非法吸收公众存款8亿元，包括CEO在内的22名员工被刑拘，国湘资本上海运营中心相关负责人宗爱武就坦言：“事件仍在努力解决中，但是公司并没有自融，投资人投资的钱都是给酒厂，虽然在这过程中，(国湘资本)确实存在资金池。”

P2P 平台最初的资金池模式是平台先筹集投资人资金后寻找借款人发放借款，随后演变出另外两种模式：一是平台将借款项目整合成投资理财包再匹配给投资者相应理财；二是采取债权转让模式，先将平台资金借给借款人，投资者再购买平台手中的债权。网贷平台“冠群驰骋”采用的就是第二种模式。平台CEO 刘广东先将闲置资金借给借款人，然后在平台上将手中的债权出售给投资者，使投资者与借款人形成债权债务关系。这种债权转让模式中，平台不再是简单的信息中介，投资人的资金全部进入刘广东的私人账户。

3. 一次性诈骗

由于P2P 行业缺少监管和行规，一些不法分子瞄准漏洞，虚构借款人信息和历史数据等，以高利率高回报为诱饵，通过虚假宣传、秒标等形式，吸引大量投资者资金后卷款潜逃。这类诈骗的特点是上线运营时间短，国内最快的跑路平台“恒金贷”上线仅仅半天便失去联系。今年8月以来，据报道有多达45家P2P企业负责人因各种原因失联，仅8月21日当天跑路的平台就有18家。

随着今年7月，《关于促进互联网金融行业健康发展的指导意见》出台，我们有理由相信在监管的驱动下，P2P行业将逐步清理问题平台，向着规范、理性的方向发展。而投资者也需要擦亮双眼、谨慎投资，认真调查了解相关背景知识，警惕过高收益率的投资项目，妥善寻求资金保值增值的渠道。

[参考资料] 未央研究. 探寻我国P2P平台大量倒闭的原因. 互联网金融观察. 2014年第2期

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