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日前，阿里巴巴数字娱乐事业群发布“娱乐宝”，网民仅需出资100元就可以过把“投资瘾”，预期年化收益7%。“花100元当影视出品人”，这一大胆而又新颖的噱头瞬间引爆市场，从3月31日发售至昨日的短短四天时间内，娱乐宝就已募齐资金7300万，吸引了逾70万人次购买。昨天中午，娱乐宝还有《小时代》系列电影尚可订购，但至昨天下午6时，相关页面已经关闭，娱乐宝成功完成首秀。

然而，值此央行加大对互联网金融监管力度之际，这款号称本质是投资连结保险的娱乐宝究竟会采用怎样的资金运作手法自然引来了热议。另一方面，所谓“人人都当出品人”的新奇玩法是否将成为互联网思维在中国影视市场的成功实践也引起了业内的广泛关注。

娱乐宝4天募齐7300万

“阿里巴巴从来不是一个单纯的互联网公司，而更像一个基于互联网的‘点子公司’——不断尝试互联网的新玩法，而这些尝试往往取得了惊人的回报。”3月30日，TCL集团股份有限公司董事长李东生在其微博中对阿里巴巴刚发布的娱乐宝如是点评道。在他看来，娱乐宝本质上就是在用互联网思维做电影，又是一个阿里式的全新玩法。

投资连结险

那么，这所谓的“娱乐宝”究竟为何物呢?按照阿里巴巴数字娱乐事业群总裁刘春宁的说法是，“娱乐宝”由阿里巴巴与国华人寿保险合作推出，是让用户通过购买保险产品来参与和获得更多影视内容娱乐权益的一个平台，可帮助用户参与到电影内容制作和分享过程。

不过，这款对接保险的“宝系”产品并非如同它的前辈余额宝那样在支付宝平台推出，而是以手机淘宝作为唯一发售渠道。从手机淘宝中的娱乐宝购买页面看到，首批登陆娱乐宝的投资项目有四部电影和一款游戏，分别为《小时代3》、《小时代4》、《狼图腾》、《非法操作》以及《魔范学院》，其中，影视剧项目投资额为100元/份，游戏项目的投资额为50元/份，每个项目每人限购10份。

按照阿里巴巴方面的设想，这首批项目的募集资金大约在7300万元左右。截至昨日中午12点，在手机淘宝的娱乐宝页面看到，只剩《小时代》系列尚可订购。其中，范冰冰代言的网页游戏《魔范学院》共售出11万份，《狼图腾》、《非法操作》、《小时代》系列电影则分别售出14万份、16万份、32万份，从3月31日发售首日算起，4天之内募集了超过70万份有效订单。下午6时，相关页面已经关闭，这表明《小时代》系列电影也完成任务。

据阿里巴巴方面透露，未来除了电影、游戏外，娱乐宝后期还将增加电视剧、演唱会等多种项目形式。

实质是投资连结保险

对于这款横空出世的理财产品，外界质疑最多的声音就是：娱乐宝到底是不是众筹?

对此，阿里巴巴方面的表态是，娱乐宝并非众筹。“阿里-娱乐宝”官方微博其中一条写道，“众筹项目是‘不能以股权或资金作为回报，项目发起人更不能向支持者许诺任何资金上的收益’，这与娱乐宝平台上能提供预期资金收益的保险理财产品，两码事儿啊。”

事实上，据了解，与余额宝的货币基金性质不同，娱乐宝对接的是国华人寿旗下“国华华瑞1号终身寿险A款”的投资连结型保险产品，不保本亦不保收益，预期年化收益7%，1年内领取或退保将收取3%的手续费。

所谓投资连结型保险，按照百度百科的定义，是指一种集保险与投资功能于一身的新险种，设有保证收益账户、发展账户和基金账户等多个账户。每个账户的投资组合不同，收益率就不同，投资风险也不同。由于投资账户不承诺投资回报，保险公司在收取资产管理费后，将所有的投资收益和投资损失由客户承担。

“尽管没有明令禁止不能投资于电影领域，但高风险的电影产业向来是以稳健、安全为首要原则的保险业的禁区。”4月1日，一位不愿透露姓名的保险从业人员如是说。

事实上，阿里巴巴也在发布娱乐宝时特别提到，“网民通过娱乐宝平台购买国华人寿的保险理财产品后，资金将采取合法合规的方式投向文化产业，获取投资收益。”

那么，这所谓的“合法合规的方式”究竟是怎样的手法呢?

对此，早有业内人士推断，为了避免被判断成非法集资、股权众筹等监管红线，阿里先走国华人寿的保险渠道，然后国华再通过投连险的方式把钱给信托或基金公司，最后信托或基金再投给电影。

“不管是信托计划还是基金公司发行的资管计划，购买门槛普遍在100万以上，而且对投资者参与人数也有严格限制，但通过保险产品来募集资金，完美地解决了这两个问题。由此可见，保险只是募资通道而已。”一位大型基金公司人士一语道破天机。

不过，这种复杂的资金运作手法也令得投资娱乐宝的资金去向成疑。“资金去向不透明，那么对投资人来说，我也不知道将来这部电影大卖或大亏之后，我的相应收益或损失是多少。”广东登丰律师事务所律师向燕霞4月2日接受记者采访时如是说。

7%收益率或为变相“推广费”

正因如此，也有人对阿里预期的娱乐宝7%年化收益率这一数据提出了质疑。有媒体查询华宝证券投连险调研报告显示，从2013年1至12月，投连险自然年平均收益仅为3.95%，业绩最差的一只投连险亏损15%以上。2014年2月，投连险账户单月平均收益0.07%。

由此可见，投连险要想达到7%以上的年化收益，是一件很难的事儿，必须做到行业保险中数一数二，而从国华保险以前的业绩看，7%的收益率没有过往业绩支撑。

另一方面，娱乐宝的投资对象主要是电影，但电影却属于高风险投资范畴。据不完全统计，在2007年到2013年的433部国产电影中，国产片总体亏损，累计投资回报率为-42%，成功率(成功上映的比率)仅为5.3%。

“即使在电影工业最成熟的美国，投资电影赚钱的也是少数。而在国内，制片方还特别弱势，交完给电影局的税费和专项基金后，和影院是按照43：57来分成，一部片子投1亿，一般要收回3亿票房才刚刚回本!阿里胆子再大，也绝对不敢拉着用户来赌票房。”

事实上，阿里在回应关于娱乐宝的投资风险这一问题上，亦明确强调，“我们和国华人寿一起来做这件事，资金风险当然是放在第一位来考虑的。”为防范客户资金风险，娱乐宝采取“单一客户保费金额限额”的销售策略，每人最大购买金额不得超过1000元。

“娱乐宝，本来就不是一个纯粹的互联金融产品，保险理财只是它的一个属性而已。娱乐宝更重要的作用是连接大众和影视的渠道，让更多人参与到这个行业中来，决定自己未来看什么电影。大家可以‘用钱投票’，决定什么电影能拍。”“阿里-娱乐宝”官方微博直言不讳地写道。

“说白了，娱乐宝与其说是一款理财产品，不如说是一个电影预售平台，所谓的7%回报率无外乎影视公司一种变相的宣传推广费。”4月2日，国富投融网执行合伙人朱鹏炜如是说。他给算了一笔账，按照娱乐宝首期7300万的融资额，即使不考虑游戏项目，平摊到现有的4部电影中，每部电影筹得资金1825万元。“若再将这笔资金存到余额宝，按照目前5%的收益率，那剩下的影视公司或阿里巴巴只需再垫付2%的资金就能轻松达到7%的年化收益目标。”1825万元，2%的成本，即36.5万元。相比目前电影公司动则上千万的宣传推广费，这简直就是一宗划算至极的买卖。

“你如果掏钱投资了某部电影，你肯定会看，甚至你还会拉上你的亲朋好友一起去看，还有比这更好的营销噱头吗?”朱鹏炜表示，通过这种小成本的投入，影视公司借助娱乐宝平台与观众起到了良好的互动，给予了观众充分的“参与感”，从而对前期票房起到了良好的预热同时也对后期票房市场有了保障。

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