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此前，业界一直认为全国中小企业股份转让系统（又称“新三板”）是场外市场，其实这种观点并不被官方认可。人们的观念也正在发生转变，应该说新三板已经是证监会批准的全国性证券交易场所，与沪深两市的主板、中小板和创业板一样。

新三板定位类似美国“纳斯达克”

如果是长期从事证券投资或者证券监管的人士，应该会发现新三板的定位与美国纳斯达克（NASDAQ）及其相似。

“场外市场”这种提法，应该说也是或多或少受到纳斯达克市场观念的影响。在人们心中，纳斯达克是场外市场的代表。在20世纪70年代，这种观点是正确的，但2001年纳斯达克正式向美国证监会（SEC）提出成为证券交易所的申请，2006年正式获批，与纽交所（NYSE）一同列为美国在册的全国性证券交易所，而不再是“场外市场”。

新三板注册成立于2012年，我们不了解当时高层和监管者是否有意将新三板打造成为中国的“纳斯达克”，但当时把新三板称作场外市场应该还不为过。如今，尤其是随着2014年新三板的火爆，大量企业的进驻，新三板逐渐成为一个全国性的证券交易所。而从官方的解读中，我们发现新三板成为多层次资本市场“金字塔”的基础和底座，正式成为公开的资本市场。

纳斯达克“分层”三个市场

纳斯达克，发展40多年来，其实已经不是我们大多数人印象中场外市场的“纳斯达克”。在我们的印象里，纳斯达克应该说是新技术、高科技和创新创业的代表，这是一群“小而精”的上市公司。然而，随着苹果、谷歌、微软、Facebook、特斯拉等美国明星公司的登陆，互联网时代的到来，使得它成为世界上最火爆的资本市场，没有之一！也有很多中国的公司蜂拥而至，包括百度、网易、新浪、携程等。

大量多元化的科技公司登陆纳斯达克，公司水平的参差不齐，必然使得资本市场呈现差异化。有的公司众人追捧，有的公司则备受冷落，这是资本市场自然选择的结果。所以，今天的纳斯达克包含着我们想象之外更加丰富的内涵。

如今的纳斯达克也开始“分层”，分为三个资本子市场：纳斯达克全球精选市场（NASDAQ-GS）、纳斯达克全球市场、纳斯达克资本市场（即原来的“纳斯达克小额资本市场”）。

其中：纳斯达克全球精选市场，在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其他市场，精选市场是优质企业身份的体现。而纳斯达克全球市场，则是纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，有近4400只股票挂牌，上市必须满足严格的财务、资本额和共同管理等指标。纳斯达克资本市场是成长期公司市场，纳斯达克小资本额市场有1700多只股票挂牌，上市标准要低于前者。

新三板是下一个“风口”

如今我国的新三板，也面临同样的问题。新三板，不同于沪深两市，是没有历史包袱的资本市场，也是国内市场化程度最高的资本市场，未来将为无数中小企业、科技创新企业解决融资问题。然而，由于公司和行业的差异化，新三板必定将遇到与纳斯达克相似的问题，市场分层将成为趋势。

全国中小企业股份转让系统监事长邓映翎在接受媒体采访时表示，新三板未来将做分层设计，今年底将会推出成长板，未来还会推出优选板。邓映翎还表示：“做市企业现在是430家企业，2000多家企业不到20%是做市企业，这就是市场已经分了层次。”

未来成长板和优选板的出世，新三板作为中小企业融资的资本市场，将迎来成熟发展期，新三板也将成为A股牛市之后的又一个“风口”。

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