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2008年全球金融危机后，以传统金融机构为主体的"贵族金融"元气大伤，而互联网金融企业却在金融危机后异军突起、蓬勃发展。我们通过对24家来自英、美两国互联网金融领域的代表性企业的统计，发现这些公司的成立与发展阶段和金融危机发生的时段有部分重叠。时代巨变是否促进了互联网金融的兴起呢？本文将为您解答这个问题。

1. 互联网金融企业在金融危机后蓬勃发展

2008年的金融危机导致全球经济体面临困境。以美国为例，危机发生后失业率创历史新高、银行纷纷倒闭。根据美国劳工部的统计数据，美国2008年的失业率是5.8%， 2009年和2010年失业率已经超过9%，2011年和2012年失业率仍然徘徊在8%左右的历史高点（如图1）。 根据美国联邦储蓄保险公司(FDIC)的统计，2005年和2006年美国都没有银行申请倒闭，2007年有3家银行倒闭，银行倒闭浪潮从2008年金融危机后开始，2008年有25家银行倒闭，2009年该数量增至140家，2010年进一步增至157家并且达到顶峰。2011年倒闭银行数目降至92家，2012年降至50家（如图2）。

图2

出乎预料的是，经过对24家来自英、美两国互联网金融领域的代表性企业的成立日期统计后我们发现, 互联网金融企业在危机后失业率飙升和银行纷纷倒闭时期异军突起、迅猛发展。其中5家公司（占样本的21%）于2010年成立，10家公司（占样本的42%）于2011年成立（如图3）。我们挑选的24家公司基本上是英、美两国互联网金融领域细分行业中的领头企业，其中包括6家P2P(P2B)公司 (LendingClub、Prosper、 Zopa 、Funding Circle、SoFi、RateSetter ), 8家在线理财公司（MarketRiders、Betterment、FutureAdvisor、Wealthfront、SigFig、LearnVest、Personal Capital、Nutmeg）和10家众筹公司（Kickstarter、Indiegogo、RocketHub、RockThePost、Wefunder、Crowdfunder、CircleUp、 MicroVentures、Seedrs、Crowdcube）。

2. 金融系统的收紧促进了P2P(P2B)企业的发展

P2P（Peer-to-Peer）是个人对个人通过互联网的直接借贷，其中借款者省去了在传统银行中借款的繁杂手续和等待周期，贷款者也能够通过投资闲置资金获得较为可观的收益。P2P平台降低了借贷门槛，帮助了无法在传统银行获得贷款的借款人。

早期著名的P2P公司包括英国的Zopa，美国的Prosper和Lending Club。Zopa成立于2005年，是P2P行业的鼻祖，主要为借款人提供汽车贷款、偿还信用卡贷款、购买家庭必需品消费贷款等。截止2014年2月份Zopa已经借出4.6亿英镑，位居英国P2P行业榜首。Prosper成立于2006年，是美国第一家P2P公司，而后被Lending Club超越，后者目前已经占据了美国P2P市场约75%的份额。从2007年成立到2014年8月，Lending Club的贷款规模已经达到50亿美元，一跃成为全球最大的P2P公司。LendingClub于2014年3月开始进军企业贷款市场。英国的P2P后起之秀RateSetter 成立于2010年，截止到2014年6月，它已经成为英国最大的P2P平台，月交易量达到2300万英镑。2013年，RateSetter的年增长率一度高达219%，而同期这一行业总体年增长率为107%。

不同于Prosper和LendingClub这样的综合性平台，美国P2P平台SoFi成立于2011年并将目标瞄准在学生贷款市场，当时受到2008年金融危机的影响大多数美国家庭破产导致学生只能依靠贷款负担不断飙升的大学学费。SoFi的成功秘诀之一就是提供低于联邦学生贷款利率和私人学生贷款利率的利率。截止到2014年4月，SoFi共发放贷款约4.5亿美元。

P2B（Peer-to-Business）业务模式是P2P平台在借款端引入中小企业或者初创企业演变形成的。虽然英、美等国商业性银行借贷体系相当发达，但因中小企业普遍存在规模小、信用不足、盈利有限等原因，中小企业并不是商业性金融机构所青睐的放款对象。

2008年金融危机后，一部分银行面临破产，得以幸存的银行进一步收紧信贷，中小企业和初创企业通过银行融资更加困难，P2B应运而生。

英国P2B平台FundingCircle成立于英国中小企业融资最困难的2010年，并且提出了"支持英国经济脊梁"（Supporting the Backbone of the UK Economy）的口号。从2010年成立到2014年4月，FundingCircle已经为中小企业成功融资2.7亿英镑，占英国P2B行业80%的份额。

3. 在线理财在金融危机后弥补了传统理财的弊端

在线理财网站是互联网在理财行业的运用，主要是在线帮助用户进行资产管理以及投资等业务，既包括利用计算机模型和算法得出投资组合的智能理财网站（如Betterment和Wealthfront等），也包括传统理财顾问利用互联网提供在线理财咨询服务的线上人工资产管理网站（如Personal Capital和LearnVest）。

经过统计数据我们发现（表2）， 美国的在线理财代表公司中，MarketRiders于2008年成立，其官网声称目前管理用户资产超过40亿美元。LearnVest于2009年成立，截止目前共获得高达6900万美元的投资；Betterment自2010年5月成立，经过4年的发展，已经管理了大约8.4亿美元资产。FutureAdvisor于2010年成立，截止到2014年5月，网站总共管理了1.18亿美金，获得了2650万美元的融资。Wealthfront自2011年底成立，截止到2014年6月已经管理了超过10亿美元的资产。SigFig于2011年上线，截止到2014年5月已管理约5950万美元可支配资产。Personal Capital于2011年成立，截止目前已管理约2亿美元资产。英国的在线理财代表公司Nutmeg后来居上，成立于2011年。

在线理财网站没有大量出现在互联网高速发展的上个世纪90年代，而是于2008年金融危机后得到了大规模发展。这其中有哪些原因呢？我们推测，金融危机使传统个人理财行业面临更多困境，民众对负债累累的政府未来是否有能力提供养老及医疗保险信心不足，谨慎理财的意识开始流行。在线理财公司在金融危机后兴起是由于它弥补了传统理财行业的诸多弊端：

（1） 低门槛吸引资产缩水的投资者

在线理财顾问将计算机和互联网技术应用于传统的理财行业，极大的节省了管理与运营成本。大多数在线理财顾问网站基本对客户资产金额设定的准入门槛很低。相比于传统理财顾问按投资资产的1%收取服务费，在线理财网站只收取资产0.15%~0.5%作为管理费。如此低的门槛成功地吸引到了在金融危机中资产缩水的投资者们。

（2） 透明的投资过程赢得投资者信任

在线理财网站理财方案清晰、透明，用户享有完全的知情权和选择权。根据用户不同的风险承受能力和年龄，网站通过算法和软件为用户配置不同的投资类型，很多网站还有专业理财顾问会对投资决策进行审核。在做出投资决策后，网站一般会通过电子邮件提前告知用户投资详情，部分网站允许用户对投资决策进行修改。在线理财公司避免了人为因素，将每一分费用公开，赢得了投资者的信任。

（3） 被动投资满足了谨慎投资的心理

大多数在线理财网站采用被动投资策略并且跟踪"标的指数"变化的ETF指数基

金，不追求超越大盘的收益，而是采用长期持有、分散风险的投资策略。这正符合了金融危机后投资者谨慎的心理需求。

4. 众筹进一步拓宽融资渠道

众筹译自英文Crowdfunding, 是指向众人筹集资金，作为一种独立于正规金融体系下的创新金融模式发展迅猛。根据Millennium的报告，全球重筹行业规模2010年为8.4亿美元、2011年为15亿美元、2012年为27亿美元，2013年增至51亿美元。按照投资者回馈方式，重筹分为捐赠、预售、债券和股权四种。最先获得成功的众筹平台Indiegogo和Kickstarter属于预售型众筹。Indiegogo于2008年1月上线，Kickstarter于2009年4月成立，截止2014年6月Kickstarter已经累积募集11.7亿美元。

股权众筹在金融危机后迅速发展。如表3所示，在美国, Microventures成立于2009年，Rockthehub成立于2010年，RockthePost、Wefunder和 Crowdfunder都成立于2011年，Circleup成立于2012年。从2011年成立到2014年7月，RockthePost已经为发起人筹到了近6600万美元的有效资金。从2011年成立到2014年，Wefunder的融资额已经达到1800多万美元。

英国第一家股权众筹平台Crowdcube 成立于2011年2月，截至2013年12月已经成功融资近1650万英镑。另一家Seedrs于2012年7月上线，仅1年时间就为27个项目融到140万英镑。

互联网金融企业在2008年金融危机后迅速兴起并发展成为金融行业的一枝独秀，这与时代巨变是密不可分的。众所周知，危机中总是同时蕴含着危险和机会。金融危机导致许多个人和企业面临破产，银行收紧信贷政策，这都给P2P和众筹等新的融资渠道的发展带来了契机。金融危机使得投资者财富损失惨重，暴露了传统理财行业的弊端，却使得投资者开始寻求新的理财方式，在线理财应运而生。 由此可见，互联网金融企业正是抓住了2008年金融危机中蕴藏的机会，积极变革，走出了一条令人惊叹的成长之路。

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