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在行业重整的背景下，各家信托公司的传统业务都陷入萎顿状态，连行业“老大”中信信托也感到了“寒意”。

数据显示，10月份信托市场融资规模缩水幅度令人咋舌，无论是同比还是环比，发行和成立规模均有超过30%的下滑，再创年内新低。在信托行业转型大背景下，中信信托继土地流转信托、消费信托之后推出的《黄金时代》就成为其首单互联网消费信托产品，并在行业内具有样本意义。

“没准会成为下一个‘余额宝’。”中信信托董秘、副总经理王道远表示，零售信托是中信信托模式转型的方向之一，“未来不排除设立、或者并购从事相关业务的子公司”。

不管是从产品结构，还是销售模式的角度来看，中信信托此番尝试都可谓“另类而大胆”。用益信托首席研究员李旸就指出，“中信信托这一步迈得很大，非一般的信托公司所能仿效，但如果仅停留在炒作概念而缺少落地项目，消费信托的模式将很难持续。”

借道互联网 消费信托零售化转型

刚刚下架的《黄金时代》尽管只收获了不到5000万元的票房，但是这并不影响中信信托首单互联网消费信托的收益预期：此前的产品说明指出，如果影片的票房低于2亿元，投资者也能获得预期收益8%的回报。

据了解，中信信托推出的此款信托产品主打此“消费＋投资”的双重概念，并借助互联网将信托从高端推向了“平民”。此次资金募集通过互联网发起，产品最低起购门槛仅为10元。发行当天，两分钟内意向认购就达到了1500万元，最终实际销售1800.236万元，超出预期300多万元，3060人参与了认购。“未来成为余额宝类的产品也不是不可能。”对于市场的热捧，王道远说，借助于互联网，消费信托有了更大的发展空间。

不同于目前市场上更多的投向消费信贷领域并以此获得投资回报的消费信托产品，中信信托的此款消费信托产品重点则在于“消费”，其为投资者提供了大量的可选消费套餐供投资者选取并获得消费权益。“举一个简单的例子，有些客户在某些会所办理预付卡之后，有可能遭遇会所倒闭、老板跑路等损害消费权的情况，消费信托则能避免这个风险，核心就在于消费权益的实现和增值，不完全是投融资概念。此类事务型信托，别人看来觉得不是主动管理，附加值也不高，但这是我们业务转型的方向之一。”王道远表示。

中信信托业务总监冯彦庆也透露，未来中信信托还会量身定做各种消费权益，比如农产品权益、教育权益、医疗权益等，“在此过程中就会找到一些优质的服务客户和优质的产品，然后对其进行融资，回收的不一定是资金，权益也同样可以。”按照中信信托的构想，这也是未来大数据信托的雏形。

不过，相对于宏大的构想，当前的市场还非常冷清，“投资者对此类信托产品还缺乏认知，有一个市场培育的过程。”中信信托相关人士也表示，“由于处于探索阶段，募集规模不宜做得太大。”

“消费领域未来肯定会有很大的发展空间，信托如果能够植入其中，能分一杯羹，但在这一领域，高回报的标的并不多，要看信托公司怎样运作。”李旸说。

希望做大规模的中信信托将目光瞄准了互联网。“规模化、标准化一定要有比较大的市场容量依托，互联网金融就是一个很好的实现条件。”王道远指出，如果零售信托的尝试能够借助互联网瓜熟蒂落，那么对于信托公司而言，不仅仅是丰富了自身的产品线，而且有可能改变当前信托一直“替别人做嫁衣”的尴尬处境。

“如果信托公司能够主动创设产品、洽谈商户，构建这样一个平台和生态，那么就可以掌握更多的话语权，”王道远就指出，“通道业务是银行带着信托玩，信托也完全有可能只把银行作为"通道"带着银行玩。”

转型盈利前景不明朗

信托公司的此番转型颇有些“置之死地而后生”的意味：房地产信托频频触礁，通道业务被穷追猛打。如果没有其他的新项目对接，那么信托的13万亿被通道业务吹大的资产规模“气球”随时可能迅速萎缩。

“通道业务只是金融体系不完善的情况下的套利产品，空间会越来越小，信托还是要找一个相对稳定的模式。”李旸指出。

这一点不仅是信托公司的共识，监管层也在进行引导推进，今年4月，《关于信托公司风险监管的指导意见》（“99号文”）就指出了包括股权投资、资产证券化、公益信托等六个转型方向。王道远也透露，今年下半年或者明年上半年将会有许多信托公司会设立PE/VC子公司。

尽管大方向初定，信托公司的转型却举步维艰。“很多可行的方向，但是却很难发展出一个可持续的盈利模式。”有信托从业人士就此表示。

中信信托也表示,新的转型盈利前景目前还不明朗。如中信信托在2013年持续推进的土地流转信托还面临诸多问题，PE/VC的业务推进同样困难重重,今年新推出的互联网消费信托产品也处于尝试探索甚至“赔钱赚吆喝”的阶段。

同时，创新也意味着“突破和出格”。与饱受争议的“宝宝”类产品类似，消费信托零售化也可能引发“合规性”质疑。《信托公司集合资金信托计划管理办法》中对于信托投资者的收入水平和投资者人数有着相关的门槛限定。不过就中信信托的说法，消费权益信托是事务性管理，其所涉及的客户不同于合格投资的概念。

“事务型信托由于资产投向的风险系数较小，因此对投资者的限制要求没有那么高，不过是否为事务型信托要具体看项目的目的和属性，有很大的裁量空间。”某信托公司高层指出，信托确实应该走向零售化，不过其中所要考虑的风险问题还很多。

“在当前的法律和法规环境下，零售信托的模式只能说在走"擦边球"。”李旸指出，“信托公司的产品逻辑一直是"没有禁止的，就去做"，如果探索成熟了，以后就成为一个可持续发展的模式。”

即便政策放行，信托如何实现零售化也存在很多问题，“信托如果转向中低端，自身的能力水平都无法支撑。”李旸说。

王道远坦陈，此前信托公司基本上是面向对公业务，对私业务的客户也都是大客户，而且信托公司的网点资源、人员配备都不满足零售业务的条件，因此，唯有借助外力才能实现。“零售业务一定不会从头干到尾，未来针对这样的业务设立、或者购入一个或者多个专业子公司，这样的路数可能会更行得通。”

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