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龙头P2P公司Lending Club将于明年5月首次公开募股，P2P产业由此进一步进入公众视线。Lending Club总部设在三藩市，公司估价40亿美元，此次计划筹资5亿美元，公司显然有信心在市场站稳脚跟。

Lend Academy创始人及LendIt Conference合作创始人Peter Renton,是P2P产业重量级专家。此次专访中，我们同Peter Renton共同讨论了Lending Club上市对P2P产业的影响以及投资者对此股票的预期。

Q:Lending Club已正式申请上市。您认为,这对P2P行业意味着什么?此举会不会颠覆P2P产业游戏规则？

Peter Renton:我认为IPO会真正颠覆P2P借贷产业的游戏规则。

首先， P2P仍然是一个比较年轻的产业。投资顾问通常不会主动向客户推荐P2P贷款投资。甚至当人们谈论起替代型投资时,P2P也难以位列其中。而Lending Club上市则成功吸引了人们的关注点：

Lending Club申请上市的那一天，关于P2P和Lending Club的新闻比以往都要多。整个产业都因为这些报道而为人们了解。我认为Lending Club上市向世界表明，P2P不是翅膀还没长硬的新生投资产业。它已成为主流的一部分。Lending Club上市就是进程的第一步。

Q:您对IPO的相关评估有什么评价呢?据早期猜测，Lending Club公司估价40亿美元，此次计划筹资5亿美元。

Peter Renton:想要根据业务基础来进行所谓的'合理'估值,是不合逻辑的。与其他因素一样,估值只是对需求和供应情况的总结而已。如果有足够的人真的要购买该这家公司的股票，那么使用任何指标进行估值都是合理的。

我的意思是,你看最近的一些刚上市的公司有在亏损,这肯定是高估值优先。我觉得在这一阶段,Lending Club能在很长一段时间保持势头。这就是估价的来由。而这样的自信就是因为我们坚信Lending Club会将来会成为P2P巨头。当然,他们的CEO Renaud Laplanche就是这样认为的。他认为,Lending Club在21世纪完全能与花旗银行(C),摩根大通银行(JPM),美国银行(BAC)等金融机构相媲美。

如果从这一角度出发,长远来看,40亿美元的公司估值当然是有道理的。但短期来看,估值是否合理呢?那就让时间来告诉我们吧。如果有足够多的投资者购买股票,那么相关估值便是合理的。

Q:Lending Clube的上市的确带来了有趣的问题。根据您的经验，这种独一无二的公司上市的时候，它的股票究竟是如何进行交易的呢？在早期,您认为人们应该对P2P股票有哪些认知?虽然目前只有估值这一个因素， 从其他方面来讲，您认为还有哪些因素IPO有重要影响？

Peter Renton:我认为最重要的因素是其贷款额。Lending Club在第二季度贷款额超过十亿美元。现在公司的贷款额度越来越高，但Lending Club需要保持这种增长趋势。

其它因素,就是取得高贷款额度所需要的成本了。人们会长期关注这一因素。成本在收益中所占的比例不能有所上升。你要知道，增加额度会导致规模经济效益，那么成本构成就必须要下降。从2013整年来看Lending Club获利了，但这并不能掩盖他们上半年亏损的事实。他们收购了一个价值1.4亿美元的公司，这显然会增加一些成本。对公开招股进行准备也显然涉及费用成本。这一点我想大家需要留意。

很显然,如果Lending Club认为(2014年上半年的)这些损失十分严重,他们就不会申请上市。他们清楚地感觉到,即使有这些损失,仍有足够的市场需求。但我认为,在下结论之前，你需要看一下Lending Club贷款发放的获利情况，以及相关成本。这就是两个关键指标。

Q:这同样也提出了一个很有意思的问题：哪个更适合长期投资:P2P贷款还是P2P贷款股票?

Peter Renton:我不知能不能做这个预测。不过，可以这么说：通过这么多年的运作，我觉得P2P贷款一直发挥稳健。现在我已经投资P2P贷款超过五年了，并且有稳定的投资回报。

对Lending Club的股票来说，有几个竞争对手存在：OnDeck Capital虽然并不是真正的P2P,但他们确实提供贷款的服务,OnDeck Capital目前也在计划上市,因此日后可能会出现二虎相争的情况。但是，如果要拿Lending Club的股票与公司自己长期以来经营的P2P贷款来比较的话，也许他们的股票不会比贷款更有优势。

不过，Lending Club的股票显然比他们的贷款有更大的升值空间。因为如果公司真的如CEO Renaud Laplanche预测的那样，成为未来与摩根大通和花旗相提并论的金融机构，那么虽然有50到60亿美元的估价，他们的股票显然是被低估了。

Q:您认为当前的利率环境对P2P贷款业有什么影响?显然,大量固定收入的前景并不十分可观，因为总有一把利率变化的令箭悬在半空中。您觉得利率水平对P2P行业有什么特别影响吗?

Peter Renton:多年以来，利率低似乎已经是家常便饭。毫无疑问,这会影响P2P行业。如果您购买国库券可以获得5%至6%的利息，市场就会可能产生变化。需求可能会减少，尤其是低风险低利率的投资需求。

P2P市场是在投资收益极低的大环境中逐渐成长起来的。投资变得越来越容易，特别是现在的投资平台,都会有合理长期的投资者回报记录。没人知道如果利率回归正常水平时（国债收益率3%甚至4%）会发生什么。我们都没有这样的经历。

我认为P2P贷款始终都会有投资者需求，因为优惠利率之上总会有贷款溢价。如果溢价在8%,则相应的借款人利率会升高,因此相应投资者收益就会提高。

我对这个市场十分看好。任何利率环境下，这个产业都能获得成功。在目前这种利率环境下,失败似乎可以轻而易举找到借口,但我仍然觉得P2P行业会稳健发展。

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